筆者喜歡看研究報(bào)告，不光為了得到啟發(fā)，也為了得到借鑒。看的報(bào)告種類越多，得到的啟發(fā)、借鑒就越多。這其中得到借鑒最多的一種，就是看幾個(gè)月、乃至幾年前寫的報(bào)告。看從前的報(bào)告有個(gè)好處，就是對(duì)其中的分析理論可以進(jìn)行檢驗(yàn)，因?yàn)槭聦?shí)已經(jīng)發(fā)生過了。在經(jīng)過這些檢驗(yàn)之后，就能總結(jié)這些分析理論的優(yōu)劣，從而對(duì)自己未來采用的分析方法起到實(shí)在的借鑒作用。

　　過去的報(bào)告看多了，會(huì)發(fā)現(xiàn)其中很少有哪怕是模糊預(yù)測(cè)到市場(chǎng)動(dòng)向的，而這些報(bào)告中對(duì)未來市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行的推論描述，也大多被證明是不準(zhǔn)確的。那么，如果傳統(tǒng)的分析方法被證明不是那么有效，我們又應(yīng)該采用什么樣的分析框架呢？在討論這個(gè)問題之前，不妨先聽一個(gè)故事。

　　中國有句俗語，陽春白雪，和者蓋寡。這兩首《陽春》、《白雪》，出自春秋樂圣師曠之手。相傳師曠生性好動(dòng)，初學(xué)音樂時(shí)無法安靜專注，以致久久不能到達(dá)最高境界。終于有一天，師曠發(fā)現(xiàn)自己彈琴時(shí)最大的問題是眼睛不停的左右張望，分散心神。于是師曠刺瞎了雙眼，心無旁騖的練習(xí)，最終成為一代樂圣。《左傳》稱贊他說：“至于鼓琴，感通神明，萬世之下，言樂者必稱師曠。”

　　師曠的世界是音樂，而我們的世界是投資。師曠世界里的噪音是眼睛看見的光線，我們世界里的噪音是不是各種信息和對(duì)這些信息的各種各樣片面的詮釋呢？如果我們屏蔽了這些噪音，能不能另辟一條投資蹊徑呢？

　　從本質(zhì)上看，我們的投資市場(chǎng)并不是一個(gè)簡單的、經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中描述的框架結(jié)構(gòu)，而是由無數(shù)個(gè)政治、經(jīng)濟(jì)、金融、心理變量，以及這些變量之間的互動(dòng)構(gòu)成的有機(jī)體。投資者即使預(yù)見到了這些變量的存在，但考慮到這些變量對(duì)市場(chǎng)影響強(qiáng)度的動(dòng)態(tài)演變和這些變量之間存在的互相影響關(guān)系，則試圖提前數(shù)個(gè)月準(zhǔn)確拿捏其對(duì)市場(chǎng)最終形成的合力和這些合力隨著時(shí)間而發(fā)生的改變，無疑是一件困難的工作。所以，如大多數(shù)分析報(bào)告的邏輯那樣試圖提前數(shù)個(gè)月描繪市場(chǎng)未來的走勢(shì)，并以此為投資決策，是不是太勉為其難了呢？

　　也許，我們應(yīng)該跳出傳統(tǒng)的、依據(jù)當(dāng)前事實(shí)預(yù)測(cè)未來中期市場(chǎng)的分析體系，代之以時(shí)刻對(duì)市場(chǎng)的變動(dòng)懷以敬畏，在宏觀、政策、消息、價(jià)格波動(dòng)之間順勢(shì)而為、隨機(jī)應(yīng)變。當(dāng)然，正如師曠不是刺瞎雙眼之后立即成為樂圣，應(yīng)用這種動(dòng)態(tài)的投資方法也不見得立即會(huì)讓人變成索羅斯。但是，基于現(xiàn)實(shí)世界互動(dòng)性、復(fù)雜性的認(rèn)識(shí)，筆者以為，也許這才是更好的投資之道。

　　從當(dāng)前的市場(chǎng)來看，市場(chǎng)這一波上漲主要的動(dòng)力來自于對(duì)政策放松的預(yù)期。在宏觀環(huán)境差強(qiáng)人意、流動(dòng)性并不寬松的時(shí)代，這種上升的趨勢(shì)未來能否持續(xù)，將主要取決于三方面的因素。第一，趨勢(shì)在其初期有自我加強(qiáng)的特征，只要外部的阻力不十分強(qiáng)大，則趨勢(shì)將延續(xù)其之前的動(dòng)態(tài)直至衰竭，這點(diǎn)在A股的歷史上尤其明顯。從當(dāng)前的趨勢(shì)來看，市場(chǎng)的上升勢(shì)頭仍在保持，但其力度顯然已經(jīng)開始減弱。第二，市場(chǎng)本輪上漲的動(dòng)因在對(duì)政策放松的預(yù)期，那么未來的政策面能否真正支持這種放松？房地產(chǎn)新政百日之后，是否會(huì)有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)？就當(dāng)前的形勢(shì)看，更嚴(yán)厲的政策在短期內(nèi)出臺(tái)的概率并不大，而決策層在房地產(chǎn)的問題上仍有投鼠忌器之態(tài)，這將在一定程度上繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利好。第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)未來是否能保持穩(wěn)定？筆者認(rèn)為，這個(gè)問題是對(duì)當(dāng)前上漲趨勢(shì)的最大挑戰(zhàn)。作為一個(gè)業(yè)已形成的泡沫，房地產(chǎn)價(jià)格不可能保持當(dāng)前的水平而不波動(dòng)。如果未來房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅下挫，則其帶來的心理影響和對(duì)其它相關(guān)行業(yè)的打擊，會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)帶來嚴(yán)重的損害。不過值得慶幸的是，這種擔(dān)憂至少在幾周的時(shí)間內(nèi)，還難以看到。

　　總體來說，在出現(xiàn)足夠影響市場(chǎng)的新政策面和房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)向之前，當(dāng)前市場(chǎng)的正向趨勢(shì)或許仍將維持一段時(shí)間，但其強(qiáng)度或許難以像前幾周一樣令人鼓舞。