應(yīng)對(duì)熱錢的“池子理論”曾引起業(yè)界一場(chǎng)討論，“發(fā)明者”周小川15日首次對(duì)此作出解釋，在他看來(lái)，典型的“池子”是指外匯儲(chǔ)備。他表示，中國(guó)應(yīng)加大力度吸收過(guò)度流動(dòng)性，且將繼續(xù)通過(guò)上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。目前中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率已處于歷史高點(diǎn)。

　　周小川的一番解釋可謂內(nèi)涵豐富，除推翻了此前一個(gè)多月以來(lái)市場(chǎng)各界對(duì)“池子理論”的諸多猜測(cè)和討論之外。更重要的是傳達(dá)了一個(gè)信號(hào)，即就算當(dāng)前中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率已處于紀(jì)錄高位，但仍是央行回收流動(dòng)性的主要貨幣工具之一，短期內(nèi)央行加息的可能性不大。

　　今年11月初，周小川公開(kāi)表示，中國(guó)將采取“總量對(duì)沖”的措施應(yīng)對(duì)熱錢。他說(shuō)，短期投機(jī)資金入境后，它們將被引入一個(gè)“池子”，而不是進(jìn)入中國(guó)的經(jīng)濟(jì)。當(dāng)投機(jī)資金撤退時(shí)，中國(guó)再將其從池子里放出，從而在宏觀上減少資本跨境流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

　　周小川的一番將“熱錢”引入“池子”的言論引起市場(chǎng)的廣泛猜測(cè)和討論。特別是中國(guó)國(guó)內(nèi)投資者也對(duì)此“浮想聯(lián)翩”，甚至有人認(rèn)為中國(guó)股票市場(chǎng)就是所指的“池子”。有的機(jī)構(gòu)甚至專家，都在公開(kāi)場(chǎng)合唱高股市，3500點(diǎn)可能是最為保守的了，重上6000點(diǎn)，甚至還有到8000點(diǎn)的論調(diào)。而近日周小川的首次解釋也正好打消A股儲(chǔ)水的猜測(cè)。

　　周小川在解釋外匯儲(chǔ)備是典型的“池子”時(shí)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備包括不同板塊，一部分保證進(jìn)出口支付使用，一部分供預(yù)備外企投資的分紅使用，還有一部分是讓熱錢進(jìn)入，然后再進(jìn)行百分之百對(duì)沖，使其在總量上不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國(guó)用于平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，償還對(duì)外債務(wù)的外匯積累，從而體現(xiàn)出外匯儲(chǔ)備具備了對(duì)沖“熱錢”的功能。

　　央行公布的11月份我國(guó)新增信貸大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，達(dá)到5640億元，同比多增2692億元，略低于10月份的5877億元。至此，前11個(gè)月我國(guó)新增信貸達(dá)到7.44萬(wàn)億，已經(jīng)逼近全年新增貸款7.5萬(wàn)億的目標(biāo)，“超標(biāo)”或已成定局。面對(duì)市場(chǎng)仍然存在大量流動(dòng)性的局面，央行連續(xù)通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　加息是增加市場(chǎng)利率，目的是吸引投資者把錢放入銀行，從而可以使市場(chǎng)流動(dòng)貨幣的數(shù)量減少。但是由于加息可能引導(dǎo)熱錢的加速流入，從而抵消收緊流動(dòng)性的效果。此外，加息還會(huì)增加企業(yè)原材料、勞動(dòng)力成本，從而影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。最后，加息可能加重地方政府的還債壓力。

　　因此，加息雖然作為央行手握的一大籌碼，但是對(duì)其的使用則是相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎。而相對(duì)于加息來(lái)說(shuō)，提高存款準(zhǔn)備金率則是更為溫和的貨幣工具。周小川的表態(tài)也無(wú)不透露出這一信息。