香港回歸祖國(guó)15周年之際，中央出臺(tái)的諸多惠港金融方面的措施，既是中央送給香港的“大禮包”，體現(xiàn)出中央對(duì)香港經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大力支持，也是中國(guó)漸進(jìn)式金融改革的又一次意義深遠(yuǎn)的突破和提速。
此次突破和提速，涉及中國(guó)金融改革的兩個(gè)重要方面：人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開(kāi)放。
就人民幣國(guó)際化而言，在今年1至5月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算與2011年同期相比，大幅增長(zhǎng)了70%到80%，中央支持第三方利用香港辦理人民幣貿(mào)易投資結(jié)算，進(jìn)一步豐富香港人民幣離岸產(chǎn)品，以及支持深圳前海與香港之間進(jìn)行跨境貸款試點(diǎn)等舉措，都意在促進(jìn)離岸人民幣流通以及跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量，進(jìn)一步提高人民幣的國(guó)際地位，為以人民幣計(jì)價(jià)流通的金融產(chǎn)品，未來(lái)不僅在市場(chǎng)上運(yùn)作，更要逐漸成為主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和一些國(guó)家央行的投資工具奠定基礎(chǔ)。
“支持第三方利用香港辦理人民幣貿(mào)易投資結(jié)算”，意味著非香港居民或非香港注冊(cè)公司，可以在香港銀行開(kāi)戶，并通過(guò)人民幣這種貨幣來(lái)進(jìn)行貿(mào)易投資結(jié)算。這一政策如果得到全面實(shí)施，將會(huì)使以香港為平臺(tái)的人民幣貿(mào)易活動(dòng)或投資活動(dòng)大為活躍，更多人民幣資金將沉淀在香港的人民幣資金池中，更多人民幣離岸產(chǎn)品以及為滿足機(jī)構(gòu)投資者和居民投資需求而創(chuàng)新的金融衍生品，將會(huì)紛紛問(wèn)世，香港的人民幣離岸中心地位將會(huì)得到進(jìn)一步鞏固和提升。不僅如此，由于大量人民幣通過(guò)香港這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行流通、融資、兌換，香港在成為境外人民幣最集中、流通程度最大、市場(chǎng)化程度最高的人民幣離岸市場(chǎng)的同時(shí)，也會(huì)發(fā)揮自身平臺(tái)的輻射力，提高人民幣的軟實(shí)力。
“支持深圳前海與香港之間進(jìn)行跨境貸款試點(diǎn)”，則是從人民幣雙向互通角度，支持境外人民幣市場(chǎng)的發(fā)展壯大。眾所周知，自2009年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)開(kāi)展以來(lái)，香港作為離岸人民幣中心得到了快速發(fā)展。然而，受制于我國(guó)現(xiàn)行的外匯管制政策，香港的人民幣除了進(jìn)口內(nèi)地商品與服務(wù)外，只能存放在香港的銀行，很難回流到內(nèi)地。這種回流渠道的不通暢，不僅造成了境外人民幣流動(dòng)性的不足，也制約了境外人民幣市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。跨境貸款的試點(diǎn)，不僅使大量香港的低成本人民幣信貸資金有可能進(jìn)入深圳前海，增加前海小微企業(yè)獲得貸款的幾率，而且小范圍地率先實(shí)現(xiàn)人民幣雙向互通，也可以為未來(lái)在更廣范圍推廣積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，人民幣回流機(jī)制的進(jìn)一步完善，也有助于“第三方利用香港辦理人民幣貿(mào)易投資結(jié)算”業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高國(guó)際上對(duì)人民幣的需求，增強(qiáng)海外機(jī)構(gòu)持有或使用人民幣的信心。
就資本項(xiàng)目開(kāi)放而言，“十二五”規(guī)劃已經(jīng)明確提出要逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目的可兌換。而推動(dòng)滬深港交易所聯(lián)合設(shè)立合資公司，推出內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)互相掛牌的交易所交易基金產(chǎn)品（ETF），以及鼓勵(lì)外資股權(quán)投資基金進(jìn)入深圳前海等措施，都是在加快資本項(xiàng)目開(kāi)放方面進(jìn)行的循序漸進(jìn)的探索和嘗試。
跨境ETF的推出，將會(huì)進(jìn)一步打通在岸和離岸的資本賬戶和金融市場(chǎng)，在為投資者提供多元化投資工具和投資品種的同時(shí)，加速推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，未來(lái)內(nèi)地和香港兩個(gè)市場(chǎng)之間的跨境資金流動(dòng)將更加頻繁。
如果說(shuō)，跨境ETF的推出，特別是港股ETF在內(nèi)地掛牌，是為內(nèi)地證券市場(chǎng)和內(nèi)地投資者走向國(guó)際市場(chǎng)打開(kāi)一扇窗戶的話，那么，鼓勵(lì)外資股權(quán)投資基金進(jìn)入深圳前海，則是給海外資本進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)打開(kāi)了一扇門。國(guó)家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)表示，深圳前海將在試點(diǎn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換方面走在前面。而深圳前海地區(qū)此番先行先試，并且中國(guó)首次邁出資本項(xiàng)目可兌換步伐―――人民幣資本項(xiàng)目可兌換的試驗(yàn)將在前海首推，不僅可以通過(guò)前海的試驗(yàn)，為日后擴(kuò)大試點(diǎn)范圍提供借鑒，也將為我國(guó)下一步金改的提速積累經(jīng)驗(yàn)。
實(shí)際上，人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開(kāi)放是一個(gè)硬幣的兩面。人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加速，必然需要資本項(xiàng)目的加快開(kāi)放；而資本項(xiàng)目的開(kāi)放，也必然會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。此次推出的惠港金融措施，既是中央結(jié)合當(dāng)前中國(guó)發(fā)展的國(guó)際大環(huán)境進(jìn)行的“主觀設(shè)計(jì)”，也取決于香港所擁有的得天獨(dú)厚的先天條件和環(huán)境。毫無(wú)疑問(wèn)，香港將因其獨(dú)有的窗口優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)金融改革中扮演重要角色，而惠港金融措施不過(guò)是金改向新階段邁出的重要一步。
