歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性難題
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性難題(經(jīng)濟(jì)透視)
歐盟委員會(huì)近期發(fā)布預(yù)測(cè)，維持歐元區(qū)今年1.2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不變，下調(diào)通貨膨脹預(yù)期至1.3%。隨后，歐洲央行宣布，維持零利率至少至2020年夏季，并計(jì)劃在下半年推出新一輪量化寬松貨幣政策。這普遍引發(fā)了人們對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。
德拉吉任歐洲央行行長(zhǎng)期間，為實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)實(shí)施了兩期歐版量化寬松政策，通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買歐元區(qū)成員國(guó)的主權(quán)債務(wù)，向銀行提供流動(dòng)性，實(shí)施零利率政策，促使銀行對(duì)外貸款，推動(dòng)投資和消費(fèi)，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在為歐洲結(jié)構(gòu)改革爭(zhēng)取時(shí)間的同時(shí)，德拉吉不斷呼吁，貨幣政策已竭盡所能，歐盟委員會(huì)應(yīng)在財(cái)政政策方面共同發(fā)力，通過(guò)結(jié)構(gòu)改革實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)增長(zhǎng)。
然而，歐洲國(guó)家的情況卻日趨復(fù)雜。法國(guó)結(jié)構(gòu)改革遭遇街頭抗議，意大利放緩了結(jié)構(gòu)改革的步伐。與此同時(shí)，德國(guó)和荷蘭等財(cái)政預(yù)算盈余、平均負(fù)債率較低的歐元區(qū)國(guó)家，則素以“節(jié)儉”著稱，無(wú)意為各種擴(kuò)張性的財(cái)政政策埋單。
究其原因，還得從歐洲南北不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式說(shuō)起。據(jù)歐盟委員會(huì)一項(xiàng)研究表明，第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，法、意等國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式立足于由公共部門和低儲(chǔ)蓄所拉動(dòng)的內(nèi)需，而德國(guó)、荷蘭等國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則依賴出口。歐元未流通前，法、意可不斷通過(guò)本國(guó)貨幣貶值的方法進(jìn)行“債務(wù)減計(jì)”，以此重新獲得競(jìng)爭(zhēng)力；德國(guó)和荷蘭則通過(guò)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)不斷增加出口，同時(shí)通過(guò)保持幣值穩(wěn)定來(lái)保證儲(chǔ)蓄“不縮水”。
歐元面市后，法國(guó)和意大利無(wú)法再通過(guò)貨幣貶值來(lái)重新獲得競(jìng)爭(zhēng)力，而德國(guó)和荷蘭等國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力卻不斷增強(qiáng)。出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，在南北歐間的差距不斷加大。這種結(jié)構(gòu)性的困境延宕已久，盡管歐洲央行通過(guò)非常規(guī)性貨幣政策操作努力“放水”，也沒(méi)能緩解這一結(jié)構(gòu)性矛盾。
歐洲眼下面臨的不光是內(nèi)部矛盾，外部環(huán)境也比較艱難。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織日前發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，全球技術(shù)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿酵{，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，多國(guó)央行已經(jīng)做好了進(jìn)一步放寬貨幣政策的準(zhǔn)備，美國(guó)已經(jīng)降息。歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由此面臨更多的不確定性。德國(guó)作為歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，已經(jīng)從2017年開(kāi)始減速，2018年增長(zhǎng)率為1.4%，預(yù)測(cè)今年僅為0.5%。
今年底，來(lái)自法國(guó)的拉加德將擔(dān)任歐洲央行的新掌門人，來(lái)自德國(guó)的馮德萊恩將成為歐盟委員會(huì)主席。法德作為歐洲一體化曾經(jīng)的軸心，在不久的將來(lái)，一個(gè)掌握貨幣政策，一個(gè)能左右財(cái)政政策，兩國(guó)能否攜手解決歐元區(qū)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，推動(dòng)歐洲實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，還需拭目以待。
(作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所副所長(zhǎng))
陳 新
