央行加息，英鎊何以不漲反跌（經(jīng)濟(jì)透視）

　　英國央行――英格蘭銀行日前宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5%。這是英國央行10年內(nèi)首次加息,雖市場反應(yīng)平淡,英鎊不漲反跌,但英國加息之舉實(shí)則意義重大,背后不乏考量。

　　加息本身意味著英國經(jīng)濟(jì)幾乎確定性地企穩(wěn)向好。主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)早已支持這一判斷:通脹率長期高于2%,9月份已至3%,失業(yè)率維持在40多年來的最低水平;剔除紅利的工資年均增速為2.2%,高于預(yù)期。何況,這還是英國今年以來經(jīng)濟(jì)增速有所放緩后的數(shù)據(jù)。如非受制于“脫歐”進(jìn)程,英國恐怕早該加息了。

　　一般而言,加息會(huì)吸引資金流入,并在匯率上表現(xiàn)為本幣升值。顯然,央行加息、英鎊貶值不是常態(tài)。國際金融市場看空英鎊,是因?yàn)榭吹搅恕叭绱思酉ⅰ北澈笥�國“脫歐”的風(fēng)險(xiǎn)。與央行加息配套出爐的,是關(guān)于英央行貨幣政策未來走向的表述,很值得玩味。該表述不但明示了未來加息的次數(shù)和幅度,甚至收回了此前將快速大幅度加息的暗示。這樣反復(fù)無常的言行,自然令市場恐慌,并開始揣度英國經(jīng)濟(jì)承受“脫歐”沖擊的實(shí)力,并擔(dān)憂英國央行駕馭和應(yīng)對“脫歐”風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此,英央行加息而英鎊走軟,不足為奇。

　　英鎊未來的走勢,在很大程度上取決于英國與歐盟在“脫歐”問題上的談判結(jié)果,也取決于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否能夠得以妥善處置,以及英國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)平穩(wěn)向好。

　　英國央行10年來首次加息,除了是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的必然,也是著眼于未來之舉:即趁著經(jīng)濟(jì)尚可時(shí),未雨綢繆,及時(shí)收縮資產(chǎn)負(fù)債表,依靠適度加息,在一定程度上留下貨幣政策再度調(diào)整的空間,以應(yīng)對“脫歐”進(jìn)程中的不測風(fēng)險(xiǎn)、英國經(jīng)濟(jì)突然失穩(wěn)甚或重陷危機(jī)的不時(shí)之需。

　　如果把央行加息與英國、歐盟之間關(guān)于“脫歐”的博弈結(jié)合起來,似乎更有看點(diǎn),它表現(xiàn)了雙方在“脫歐”問題上展開貨幣博弈的圖景。自美聯(lián)儲(chǔ)加息以來,全球貨幣政策層面的基本趨勢由寬松轉(zhuǎn)而趨緊。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)及美元在全球的影響力,以及全球流動(dòng)性開始收緊的大環(huán)境,在經(jīng)濟(jì)走上正軌的前提下,英國央行和歐洲央行也在展開加息的較量。

　　前不久,歐洲央行做出了量寬減半的決定,暗示其有及早收緊貨幣政策的打算。然而,即便量寬減半,歐元區(qū)的貨幣政策仍舊為寬松之態(tài)。而英國加息卻是標(biāo)準(zhǔn)的收縮貨幣政策之舉,可謂在英鎊和歐元的貨幣競爭中下了先手棋。盡管目前看,效果不太盡如人意,但從長久看,一個(gè)越來越明顯的趨勢是,英國與歐盟之間關(guān)于“脫歐”的博弈可能遠(yuǎn)不止于談判桌上,還將更廣泛地在貨幣政策層面和國際金融市場上展開。