歐洲銀行業硬著頭皮去杠桿化

　　歐洲股市近來劇烈震蕩，其中銀行股指的跌幅尤為明顯。市場越來越擔心，深陷主權債務和銀行業“雙重危機”的西班牙或將步希臘、愛爾蘭和葡萄牙的后塵，成為下一張倒下的多米諾骨牌。

　　持有巨額主權債務的西班牙銀行業是目前歐債鏈條中最薄弱的一環。西班牙銀行業不僅自身無力通過市場融資來填補龐大的資本金缺口，中央政府也已無提供救助的可能。為解決迫在眉睫的流動性難題，西班牙的銀行大舉向歐洲中央銀行借貸，僅今年3月的借款額就高達3163億歐元，占當月歐元區國家向歐洲央行借款總額的28%。歐洲政界普遍擔憂，若不能迅速重整西班牙銀行業的資本，可能導致西班牙陷入需要國際紓困的境地。

　　西班牙銀行業在整個歐洲業界具有一定的代表性。在主權債務危機和經濟衰退的夾擊下，歐洲銀行業的日子越來越不好過。正常的銀行間相互拆借由于信任缺失幾乎斷路。在此情況下，歐洲中央銀行不得不采取“長期再融資操作”這一變相量化寬松的非常規舉措，兩度向數百家銀行注入規模高達1萬億歐元的流動性資金。與此同時，為求自保，各國銀行還紛紛去杠桿化，力度之大前所未有。

　　國際貨幣基金組織最近發布的《全球金融穩定報告》稱，在未來18個月，歐洲大型銀行資產負債表的縮減總額可能會高達２．６萬億美元，接近其總資產的７％。報告認為，盡管少數銀行縮減資產規模是必要的，因為市場或監管機構都不再支持高杠桿的做法，但大規模同步去杠桿化有可能會對歐洲及其它地區的資產價格、信貸供給和經濟活動造成嚴重損害。報告預期，隨著銀行收緊對企業和家庭的放貸，信貸供應量會縮減1.7%，從而打擊歐元區整體經濟。報告還警告說，歐元區債務和銀行體系危機對全球金融穩定和經濟增長構成嚴重威脅。大多數新興經濟體雖然擁有緩解歐洲銀行業去杠桿化沖擊的政策空間，但在經濟下行情況下，新興經濟體的抵御能力將經受考驗。

　　事實上，歐元區經濟目前已“二次探底”，歐盟委員會預測今年將輕微衰退0.3%，但最新公布的一系列利空數據顯示，歐元區外圍國家經濟衰退嚴重，并正在向核心國家傳導，今年歐元區經濟衰退程度可能會高于預期。在如此經濟環境下，歐洲銀行業同步猛力去杠桿化，縮減對企業和消費者信貸無異于雪上加霜。反過來，如果經濟衰退加劇和主權債務危機進一步惡化，勢必對脆弱的歐洲銀行業造成更強烈沖擊，在歐元區形成惡性循環。

　　歐洲銀行業大舉去杠桿化是把不得已的“雙刃劍”，雖然在一定程度上有助于自保，但同時也有引火燒身的潛在風險。此外，最近法國和希臘大選以及荷蘭政府倒臺等連鎖政治因素，又給解決歐債危機的種種方案和努力增添了很大的不確定性。經濟與政治因素交織，歐元區危機的近期走向無疑是國際社會密切關注的一大焦點。