制造企業(yè)不宜過(guò)度使用金融工具
合格的企業(yè)家并不一定是合格的金融家，不以避險(xiǎn)、而以賺取暴利為目的的金融投機(jī)，其結(jié)果不僅極易產(chǎn)生巨額虧損，還往往使企業(yè)陷入到更難自拔的經(jīng)營(yíng)困境。
在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣之下，贏利能力變得日趨弱化的傳統(tǒng)制造企業(yè)，正試圖通過(guò)金融投機(jī)博取豐厚的利潤(rùn)——日前被曝出期貨投資虧損高達(dá)3.7億元的上市公司三普藥業(yè)，僅是其董事長(zhǎng)蔣錫培金融賭局的一半，除大手筆參與期貨交易外，蔣錫培還廣泛介入現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易、甚至自籌現(xiàn)貨交易所。
盡管，三普藥業(yè)參與銅期貨套保所產(chǎn)生的巨額虧損，蔣錫培家族最終表態(tài)完全承擔(dān)損失，由此相對(duì)避免了中小股民的連帶損失。但是，如此巨額的虧損，仍讓資本市場(chǎng)對(duì)三普藥業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控產(chǎn)生疑慮，10個(gè)交易日其股價(jià)下跌逾12%。
應(yīng)該說(shuō)，面對(duì)變幻不定的全球金融市場(chǎng)，以大宗商品為主要生產(chǎn)原料的制造企業(yè)，借助期貨套期保值、期權(quán)等金融工具，以規(guī)避未來(lái)大宗商品漲跌、匯率升降等所帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)，不僅是合理的，亦是相對(duì)必要的。
但是，如果制造企業(yè)過(guò)度使用金融工具，則不僅難以起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，更可能由此帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，上述三普藥業(yè)即是典型案例：資產(chǎn)重組后以電纜制造為主業(yè)的三普藥業(yè)，為防止未來(lái)銅價(jià)下跌而引起庫(kù)存虧損，今年4月份決定在期貨市場(chǎng)提前賣出銅期貨合約，此舉本為合理之舉。但是，其在期貨市場(chǎng)賣出的期貨合約，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其自身的庫(kù)存，如此，則將原本作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的銅套期保值，演變?yōu)榉糯箫L(fēng)險(xiǎn)的銅期貨投機(jī)。
事實(shí)上，對(duì)于電纜制造企業(yè)而言，因過(guò)度參與銅期貨交易而引發(fā)虧損，并非僅有三普藥業(yè)一家，而如果放眼整體制造業(yè)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，因過(guò)度使用金融工具而引發(fā)惡果的案例早已有之。如我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受美國(guó)次貸危機(jī)沖擊嚴(yán)重的2008年，知名不銹鋼制造企業(yè)長(zhǎng)利公司，因指望原料鎳板價(jià)格上漲而過(guò)度囤積，結(jié)果鎳價(jià)一年內(nèi)卻大跌70%，慘遭巨額虧損而無(wú)法支撐的長(zhǎng)利公司，其董事長(zhǎng)包存林最終選擇沉池自盡。再如曾做到化纖原料產(chǎn)量亞洲第一的華聯(lián)三鑫，亦于該年因過(guò)度參與PTA期貨的投機(jī)，最終資金被套高達(dá)10多億元，企業(yè)亦因此無(wú)奈選擇破產(chǎn)重組。
由此觀之，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，越是宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、企業(yè)經(jīng)營(yíng)遭受困境，往往越容易激發(fā)企業(yè)家過(guò)度使用金融工具的沖動(dòng)，他們?cè)噲D通過(guò)金融投機(jī)賺取暴利，以維持自身企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。但是，諸多悲慘的結(jié)局卻告訴我們，合格的企業(yè)家并不一定是合格的金融家，不以避險(xiǎn)、而以賺取暴利為目的的金融投機(jī)，其結(jié)果不僅極易產(chǎn)生巨額虧損，還往往使企業(yè)陷入到更難自拔的經(jīng)營(yíng)困境。
實(shí)際上，對(duì)于制造企業(yè)而言，無(wú)論宏觀經(jīng)濟(jì)陰晴與否，金融工具均理應(yīng)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而不應(yīng)試圖以此探索出一條賺取暴利的捷徑。而在我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處下行通道之當(dāng)下，飽受經(jīng)營(yíng)之困的制造企業(yè)，切實(shí)可行的突圍方向應(yīng)是：強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)控管理、降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本、提升企業(yè)研發(fā)能力，而不是過(guò)度使用金融工具、盲目參與金融投機(jī)。
