匯率波幅擴大 推進人民幣市場化

　　從今天（16日）起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一。這意味著人民幣匯率彈性的進一步增強，是匯率市場化改革向前推進的重要一步。

　　自2005年啟動匯率市場化改革，到2007年人民幣兌美元匯率單日波動幅度由千分之三擴大至千分之五，在歷經人民幣逐步升值的考驗和“金融海嘯”的沖擊之后，匯率市場化改革又再度前行。

　　匯率市場化改革如此波折難行，既有國際金融形勢復雜多變的原因，也是國內的利益攸關方反復博弈的結果。然而，究其根源，認識的誤區和觀念的錯誤才是最大的阻力。匯改的目標是建立以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，對此目標一直存有非議，主張“穩定匯率”（實際上是匯改前盯住美元的固定匯率）者至今仍有不少。比如，時至今日，還有人認為巨額的外匯儲備與匯率沒有多少關系，因為如果人民幣名義匯率被低估，那么國內物價和工資就會上升，真實匯率就會向上調整。

　　這種貌似有理的觀點，根本經不起事實的檢驗。在全球“金融海嘯”之后，人民幣匯率實際上是“窄幅盯住”美元，就是“守住名義匯率”，讓“真實匯率調整”；但直至2010年6月重啟匯改，貿易順差依然大幅增長，外匯儲備繼續累積。鐵一般的事實證明：“守住名義匯率”此路不通！

　　北京大學國家發展研究院院長周其仁曾一語道破關鍵所在：“固定匯率守不住的根本原因，是參與國際貿易往來的各國，守不住各自貨幣幣值的穩定。更準確地說，是因為相關各國做不到同步維系幣值的穩定。”你的名義匯率盯住了美元，美聯儲卻通過量化寬松大肆印鈔；你以為你的“名義匯率之錨”扣在巖石上，其實不過是拋在流沙中。

　　國際經濟學有著名的“不可能三角”，也就是在固定匯率、資本自由流動和獨立的貨幣政策三者之中，至少要放棄一個。中國的進出口總額與國民生產總值之比高達70%，在如此高的對外依存度下，有效的資本管制根本無法實現。中國已經成為世界第二大經濟體，也不可能放棄獨立的貨幣政策。上世紀后期，日本在日元升值后曾被“穩定匯率”之說蠱惑，不惜放棄獨立的貨幣政策以維持匯率穩定，最后墜入流動性陷阱，到2001年才不得不放棄。由此可見，放棄固定匯率是權衡利弊之后的理性選擇，也是人民幣實現完全自由兌換和成為國際貨幣的必然選擇。

　　其實，環顧世界各大經濟體，又有哪一家還在守住固定匯率？論述固定匯率制度優越的文章汗牛充棟，又能找出多少市場經濟大國愿意踐行？匯率作為一種市場的基礎性價格，應當由政府決定，還是由市場決定，歷史和現實早已給出了正確答案。人民幣匯率擴大波動幅度，意味著政府干預匯率的幾率逐步減少，外匯交易市場供求關系對匯率浮動的影響逐步增大，市場發現價格的功能逐步增強，并由此刺激貿易企業的避險需求，促進外匯衍生產品市場的發育成熟……總而言之，就是逐步讓市場決定匯率，實現匯率市場化改革的最終目標。