別把“養老金入市”想象成洪水猛獸

　　備受熱議的養老金入市問題塵埃落定。全國社�；�金理事會昨日發布消息稱，經國務院批準，社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。此舉在全國尚屬首次。（3月21日《新京報》）

　　當“中國股市動蕩圈錢的觀感”與“養老金的救命屬性”疊加在一起，“社保資金入市”這個命題便橫生出驚悚的想象空間。有兩個現實無可遮蔽：一是社科院世界社保研究中心主任鄭秉文近日透露，我國養老金空賬規模約為1.3萬億元，公眾當然還記得愛爾蘭、葡萄牙、希臘、意大利等國的養老金問題引發債務危機，歐債危機幾乎壓垮四國宏觀經濟，以此邏輯觀之，“空賬1.7萬億”確實足以令人憂心；二是中國股市確實是一個不成熟、異象叢生的資本市場。過去10年中國GDP增長2.66倍，上千家上市公司的流通市值激增10倍，而上證指數幾乎是“零漲幅”；統計顯示，1990年至今，國內A股累計融資4.3萬億元，而累計完成現金分紅總額1.8萬億元——凡此種種，以致郭樹清履職中國證監會后，“第一把火”即燒向上市公司的分紅問題。當此背景下看養老金入市，確實后顧有憂。

　　真正的、最大的問題，其實在于養老金保值增值的現實壓力。2011年CPI居高不下，數月增幅甚至突破“6%”，盡管今年以來走勢放緩，但負利率下的社保基金縮水已經是不爭的事實。據中國社科院統計，截至2010年底，近半省份(14省)社會保險基金收不抵支。有專家估算：如果以社�；�金理事會公布的社�；�金收益率和企業年金收益率的中位數10%為參照，那么中國五項社�；�金從1997年至今，利息損失高達6000億元。與其放在手上“蒸發”，不如入市牟取合理利益。在人口老齡化越發嚴峻的今天，改變養老金困局的最后一條路也就剩下拓寬投資渠道、專業市場化運作。
　
　　那么，“養老金入市”果真會成為洪水猛獸嗎？這個問題其實取決于量個層面的考量：首先，“養老金入市”等于不等于“養老金入股市”？起碼從廣東的思路看，答案是否定的。比如美國，由于采取最保守的投資限制和策略，美國超過2.4萬億美元的社會養老保險基金甚至在2008年還能獲得超過5%的投資收益。其次，就廣東的實踐看，全國社�；�金理事會和廣東省政府簽訂了委托投資協議，作為一種社保投資試驗，在政策層面當有更謹慎的作為，這點與散戶粗放型的理財選擇顯然不可同日而語。因此，“入市”過程本身也為市場治理提供了很好的契機。
　
　　當然，“養老金入市”也不是沒有值得操心的對方：譬如巨額資金對本國資本市場的理性與秩序會不會形成沖擊？“入市”如何撇清“救市”的嫌疑？這種“入市”方式如何不對其他投資主體不構成事實上的不公平競爭？事實上，養老金入市的另一個前提還得坐實個人賬戶，否則個人收益權似乎也難以保障……謹慎不等于不作為，改變也總比不變的強。在增量思維下，既確保救命錢的安全、又拓寬養老金的收益面，這已經是迫在眉睫的問題。