信貸放緩折射需求下降隱憂

　　1月新增貸款7381億元，2月前20天，工農(nóng)中建四家銀行新增貸款合計約750億元，預計前兩個月金融機構(gòu)信貸同比回落近三成。低迷的信貸增長，加劇各方對需求降低和經(jīng)濟下行風險的擔心。 

　　今年以來，雖然監(jiān)管層暫停窗口指導和信貸限制，下調(diào)了一次存款準備金率，但銀行信貸實際投放大大低于預期。從中國證券報記者的調(diào)研情況看，企業(yè)實體信貸需求下降、對房地產(chǎn)和平臺貸款信貸調(diào)控以及較為嚴格的監(jiān)管指標，成為抑制銀行信貸投放的重要因素。 

　　數(shù)據(jù)顯示，長三角地區(qū)直貼利率已由2011年底的9%-10%降至目前的6%-7%，說明企業(yè)貼現(xiàn)需求下降，短期融資需求萎縮。中小企業(yè)貸款定價水平回落說明企業(yè)信貸需求在減弱。2011年底銀行給中小企業(yè)貸款定價在基準利率基礎上上浮30%-50%左右，目前上浮幅度已降至20%左右。 

　　面對實體經(jīng)濟融資需求萎縮，分析人士認為，首先，信貸需求確實在萎縮，不過萎縮的部分更多來自于固定資產(chǎn)投資類，有一定的結(jié)構(gòu)性因素。春節(jié)晚開工因素在一定程度上可解釋部分信貸需求下降。另外，部分外向型企業(yè)察覺到歐美需求下滑趨勢，開始縮減擴張產(chǎn)能計劃，投資減少必然導致銀行信貸需求隨之下降。 

　　其次，貨幣政策微調(diào)讓企業(yè)可靈活安排資金使用計劃，不用為擠占信用額度而提前支取信貸資金。去年底以來，央行連續(xù)兩次下調(diào)存準率使流動性緊張局面得到緩解，在下調(diào)存準率后也有望迎來降息。企業(yè)普遍認為，流動性寬松局面將至，利率下行周期開始讓企業(yè)有意延遲信貸資金申請。 

　　再次，房地產(chǎn)和地方平臺貸款調(diào)控抑制信貸需求。從公布的數(shù)據(jù)看，短期貸款占全部新增貸款比例在2011年四季度顯著提高至70%左右，貸款短期化說明企業(yè)和地方政府中長期投資得到抑制，房地產(chǎn)和地方融資平臺貸款調(diào)控效果顯現(xiàn)。今年監(jiān)管機構(gòu)對房地產(chǎn)和地方融資平臺監(jiān)管政策是“降舊控新”，多家銀行情況顯示，地方融資平臺貸款余額在去年末均出現(xiàn)一定程度下滑。作為中長期貸款絕對主力的地方平臺貸款和房地產(chǎn)貸款需求受到抑制，造成信貸投放增長乏力。 

　　最后，監(jiān)管指標壓力讓部分銀行信貸難以井噴。來自有關(guān)部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年四季度金融機構(gòu)存貸比達64.9%的高位，尤其是2011年全國性的中小銀行存貸比為69.1%，比2010年提高近6個百分點。從去年四季度以來，存款流失更進一步加劇存貸比緊張狀態(tài)，存款減少壓縮貸款正成為部分銀行不得不面對的尷尬問題。部分中型銀行存貸比觸及75%的監(jiān)管紅線，使很多銀行的信貸投放能力不足。 

　　雖然連續(xù)兩個月信貸投放低于預期，出現(xiàn)信貸旺季不旺的情況，分析人士認為，未來地方政府仍舊對基建投資和發(fā)展經(jīng)濟保持高度熱情，2012年投資仍會保持高位運行。隨著春節(jié)后項目陸續(xù)啟動，信貸將穩(wěn)步增長，各月信貸將更加均衡，全年仍有望實現(xiàn)8萬億元信貸目標。