A股市場(chǎng)所有112家上市房企(剔除變更主營(yíng)業(yè)務(wù)的ST興業(yè))的“中考”成績(jī)單全部出爐。這112家上市房企2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)241.71億元，較去年同期的189.99億元上漲了27.22%。然而，在靚麗中報(bào)的背后，卻是累計(jì)負(fù)債逾7836億元的巨額債務(wù)。(8月31日《證券日?qǐng)?bào)》)

　　中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控在經(jīng)過(guò)爭(zhēng)論、反復(fù)、拉鋸、徘徊后，終于在中央以及有關(guān)職能部門(mén)的大力推進(jìn)和堅(jiān)定不移的調(diào)控態(tài)度下，樓市調(diào)控不可逆轉(zhuǎn)，房?jī)r(jià)理性走低的聲音漸占上風(fēng)。

　　上半年112家上市房企利潤(rùn)增長(zhǎng)較同期上漲27.22%，主要是去年底、今年初房?jī)r(jià)惡性上漲，房企開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的滯后效應(yīng)所致。高房?jī)r(jià)時(shí)期項(xiàng)目帶來(lái)的收入，正好計(jì)算在了這個(gè)半年報(bào)周期里。在看到房企這些亮麗的成績(jī)單的同時(shí)，筆者更加擔(dān)心的是，在成績(jī)單背后近八千億元人民幣巨額負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

　　筆者分析，房企近八千億巨債主要應(yīng)該來(lái)自兩個(gè)方面：一是商業(yè)銀行貸款，二是信托集合理財(cái)產(chǎn)品融資。這兩個(gè)渠道的融資，有還債期限并且有利息和產(chǎn)品回報(bào)率。如果到期不能歸還本息或者不能兌付到期信托理財(cái)產(chǎn)品本息，那么，必然形成不良金融資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就將立馬顯現(xiàn)。

　　而房企歸還銀行貸款和兌付信托產(chǎn)品本息的主要資金來(lái)源：一是開(kāi)發(fā)的住房項(xiàng)目順利銷售回籠的資金。但是，當(dāng)前，房?jī)r(jià)處于拉鋸狀態(tài)甚至部分城市開(kāi)始走低，而開(kāi)發(fā)商這批住房項(xiàng)目大多都是在高地價(jià)甚至地王時(shí)期建設(shè)的，如果在價(jià)格低位銷售必然難以收回成本，因此，開(kāi)發(fā)商就死頂住高房?jī)r(jià)不降價(jià)銷售，這是造成住房交易量下降的根本原因。不降價(jià)銷售，就無(wú)法回籠資金，也就無(wú)力歸還銀行貸款。二是通過(guò)股市再融資籌措資金歸還貸款。而無(wú)論是增發(fā)還是發(fā)債，股市融資這條路子也基本被監(jiān)管部門(mén)堵死。兩大還款來(lái)源都無(wú)著落，八千億房企債務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性極大。而一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，最終買(mǎi)單者可能是金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該引起有關(guān)監(jiān)管部門(mén)的高度重視。（余豐慧）