國(guó)債期貨再次啟程，意味著中國(guó)正式擁有了利率期貨。這是中國(guó)金融改革的又一重大舉措，將推動(dòng)改革進(jìn)一步走向縱深。

　　7月初，國(guó)債期貨恢復(fù)交易獲批，緊接著“進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革措施”出臺(tái)，包括放開貸款利率下限，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，對(duì)農(nóng)信社放開貸款利率上限，同時(shí)維持個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不變等。政策的密集出臺(tái)，傳達(dá)出中國(guó)決策者對(duì)未來(lái)金融改革的決心。

　　中國(guó)的金融改革有兩大方向：利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化。兩大方向都需要國(guó)債期貨保駕護(hù)航。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，需要資本支持。如何降低資本的使用成本至關(guān)重要，實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，必須降低利率。為了使利率真正下降，必須建立起充分有效的市場(chǎng)機(jī)制。國(guó)債期貨正是這一市場(chǎng)機(jī)制的體現(xiàn)，它有助于形成國(guó)債收益曲線，給存貸款利率定價(jià)，通過(guò)市場(chǎng)配置資源實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的目標(biāo)。從而通過(guò)金融手段將資金投放到回報(bào)率最高的地區(qū)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和個(gè)人，最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)現(xiàn)。

　　實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化也必須有利率市場(chǎng)化作為配套措施，以規(guī)避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，人民幣國(guó)際化必然帶來(lái)人民幣儲(chǔ)備需求的增加，引起大量資本流入，對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需求其實(shí)可以理解為對(duì)收益性債券的需求，這里的債券多為流動(dòng)性和安全性皆高的國(guó)債。因此，人民幣國(guó)際化會(huì)促使國(guó)債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，國(guó)債發(fā)行品種豐富，國(guó)債發(fā)行頻率提高，形成統(tǒng)一的國(guó)債市場(chǎng)。

　　另外，人民幣要實(shí)現(xiàn)完全可兌換目標(biāo)，必須維持一個(gè)強(qiáng)大而完善的國(guó)債市場(chǎng)，以便在可兌換實(shí)現(xiàn)后，一些愿意以人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家，可以找到一個(gè)有效的低風(fēng)險(xiǎn)投資場(chǎng)所。市場(chǎng)化的利率，能夠充分體現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，有利于形成與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的長(zhǎng)短各異、高低各異的國(guó)債利率體系，在拓寬融資渠道的同時(shí)，為投資者提供更多的投資工具，推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)的活躍，增加其流動(dòng)性。

　　從這個(gè)角度看，國(guó)債期貨的推出，趕走了中國(guó)金融改革路途中的一只“攔路虎”，將中國(guó)金融改革推進(jìn)了幾大步，并為下一步的金融改革奠定了基礎(chǔ)。

　　我們有理由相信，經(jīng)過(guò)了18年的磨礪，在進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、投資者結(jié)構(gòu)更加完善之后，國(guó)債期貨必能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)上市運(yùn)行的目標(biāo)，未來(lái)勢(shì)必為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、增強(qiáng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力作出更大的貢獻(xiàn)。（錦 秋）