中小企業(yè)融資難癥結(jié)何在

　　當前，中小企業(yè)正面臨嚴峻的融資困難問題，這是一個沒有太多爭議的判斷。其主要表現(xiàn)在以下三方面：中小企業(yè)融資的難度增加；中小企業(yè)的融資成本攀升；民間“高利貸”成為許多中小企業(yè)的主要融資方式。

　　目前，有相當部分人認為，收緊的貨幣政策導(dǎo)致了中小企業(yè)融資困難。我們稱之為“貨幣政策論”。“貨幣政策論”主要有兩種觀點。第一種觀點認為，貨幣政策超調(diào)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難加劇和出現(xiàn)“倒閉潮”，主張貨幣政策向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)。第二種觀點認為，中小企業(yè)融資困難的原因在于貨幣政策工具的使用失當，主張降低存款準備金率并加息，以價格型政策工具取代數(shù)量型政策工具。

　　貨幣政策收緊并非最主要原因

　　對此，筆者認為，貨幣政策收緊是影響當前中小企業(yè)融資難的一個因素，但并不是最主要的原因。理由如下：

　　第一，收緊貨幣政策的確在一定程度上限制了銀行的信貸供給能力，增加了中小企業(yè)獲得貸款的難度和融資成本，會對中小企業(yè)融資產(chǎn)生不利的影響。但是，整個社會經(jīng)濟體系中并不存在流動性短缺的問題，關(guān)鍵是如何通過信貸政策將流動性充分地引導(dǎo)到實體經(jīng)濟中，而簡單的擴張性貨幣政策無法實現(xiàn)這一目標。

　　第二，雖然商業(yè)銀行在上報中小企業(yè)貸款數(shù)據(jù)時有多報的動機，個別情況下也可能將小型地方融資平臺貸款和一些大企業(yè)的小額貸款納入中小企業(yè)貸款范疇，但總體上來講，央行《報告》中關(guān)于中小企業(yè)貸款增長速度快于大企業(yè)的數(shù)據(jù)還是能夠基本反映實際情況的。當然，由于金融危機后許多中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的快速擴張，適應(yīng)市場競爭需要而正在進行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，以及當下通脹帶來的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的上漲等，中小企業(yè)的融資需求增加很快。因此，不能簡單地據(jù)此認為貸款余額增長就表明“中小企業(yè)融資狀況得到進一步改善”。

　　第三，即便在存款準備金率已到歷史高位的情況下，銀行系統(tǒng)內(nèi)依然有大量“閑置”的信貸資源，信貸資源仍顯得相對“富余”。根據(jù)上市公司半年報數(shù)據(jù)，今年第二季度末，“四大銀行”中工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行的“存貸比”都低于甚至遠低于銀監(jiān)會披露的銀行業(yè)平均水平。雖然這些“閑置”的信貸資源有央行和銀監(jiān)會嚴厲信貸政策的因素(比如某一家銀行存貸比再低，當年信貸規(guī)模也只能增加有限的百分比)，但其根本原因還是由于金融資源配置的結(jié)構(gòu)不合理，特別是大型商業(yè)銀行占據(jù)了太多的存款資源。