美聯儲二次啟動“印鈔機” 大宗商品熱潮難退

　　1963年，美國氣象學者愛德華·羅倫茲分析了氣象中存在的一種混沌效應。他用計算機求解仿真地球大氣的多個方程式，希望利用計算機的高速運算來提高長期天氣預報的準確性。一次試驗中，他把方程式的一個中間解0．506取出，提高精度到0．506127再送回。當他到咖啡館喝了杯咖啡回來再看時卻大吃一驚，本來很小的差異，結果卻偏離了十萬八千里。后來，他總結了這一效應的存在，即一只海鷗扇動翅膀也足以永遠改變天氣變化。這一效應后來有一個最常見的形象比喻：一只蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導致一個月后德克薩斯州的一場龍卷風。

　　2010年11月3日，美聯儲在結束了兩天的利率會議后宣布在維持基準利率不變的同時，啟動第二輪量化寬松貨幣刺激政策，在未來8個月中購買6000億美元的美國國債，試圖改善就業狀況，促進經濟增長。美聯儲的二次啟動“印鈔機”效應很快傳遞到包括中國在內的全球各市場。11月4日，上證指數漲1．85％，滬深300指數漲了1．76％，上證大宗商品指數則上漲了2．73％，黃金、有色、煤炭等抗通脹板塊領漲大盤。或許正是美國的那只蝴蝶正猛烈地扇動著中國的大宗商品股票。

　　那么這一混沌的邏輯起點在哪？中長期看，這一機制是否會繼續存在？這可能是目前國內投資者正在思考的問題。本文將從三個方面來考察這個問題：

　　美國經濟經衰退需要寬松貨幣政策

　　目前美國經濟正在經歷著2008年金融危機留下的后遺癥，經濟復蘇步伐依舊緩慢。經濟中的閑置產能是如此之多：房地產市場的空置住房超過1400萬套，制造企業還有28％的產能未被使用。消費支出雖然逐步增加，但繼續受到失業率居高不下的抑制。失業率高達9．6％，當月希望就業但找不到工作的人數約為1480萬人。這一失業率數據是美國歷史上第二次出現，第一次是1982－1983年間發生的，期間美國的通貨膨脹高達7．7％。

　　美國經濟中個人消費開支雖持續增長，但依舊疲軟。一方面，美國就業市場持續低迷，消費者因擔心失業或收入下降而選擇謹慎消費。另一方面，家庭去杠桿化進程仍在繼續，消費者將更多收入用于償還債務或是儲蓄，消費傾向有所下降。

　　在內需疲軟的同時，外需對經濟增長的拉動作用也呈現減弱趨勢。二季度美國出口僅增長9．1％，為2009年以來最低季度增幅。

　　卡內基國際和平基金會資深學者特利斯認為，美國經濟短期內將繼續處于主宰地位，但7到15年后，亞洲經濟體會不斷增強，美國就會面臨挑戰。特利斯認為，美國要想長期解決這些問題，就必須進行根本性轉變，讓美元不斷貶值，同時減少消費。我們不清楚15年后美國經濟的地位是否會在不經意間被其它國家動搖，但我們清楚地看到，美國政府正在朝讓美元不斷貶值的道路上前進。