緩解銀行資本壓力在于發(fā)展直接融資。直接融資市場(chǎng)包括股權(quán)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，當(dāng)前重要的是發(fā)展債券市場(chǎng)。具體來(lái)說(shuō)包括以下幾個(gè)方面：

　　加強(qiáng)信用體系建設(shè)，夯實(shí)債券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)；進(jìn)一步發(fā)展企業(yè)債券；積極探索高收益?zhèn)�券�?/p>

　　當(dāng)前多家商業(yè)銀行核心資本充足率接近監(jiān)管紅線，如果實(shí)施新資本協(xié)議，中國(guó)銀行業(yè)可能面臨新一輪的資本補(bǔ)充壓力。但是再融資的外部補(bǔ)充方式面臨著資本市場(chǎng)的限制，提高自身積累的內(nèi)部補(bǔ)充方式又難以有效緩解資本壓力，資產(chǎn)證券化的方式也存在著諸多弊端。筆者認(rèn)為，發(fā)展直接融資是緩解商業(yè)銀行資本充足率壓力的根本途徑。

　　據(jù)中金公司報(bào)告認(rèn)為，如果今年銀行總資產(chǎn)和貸款增速為14%，上市銀行資本充足率將降低到10.7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右。根據(jù)某大型商業(yè)銀行的歷史數(shù)據(jù)分析，每增加7000億元的貸款，相應(yīng)增加7700億元的經(jīng)濟(jì)資本成本，按照11.5%的資本充足率計(jì)算，需要補(bǔ)充資本885.5億元。按照每年1200億元利潤(rùn)和35%的分紅率計(jì)算，通過(guò)利潤(rùn)積累的資本只有780億元，存在著105.5億元的資本缺口。因此，通過(guò)商業(yè)銀行自身利潤(rùn)積累無(wú)法滿足資產(chǎn)增長(zhǎng)的需要。

　　而再融資的外部資本補(bǔ)充方式則面臨著資本市場(chǎng)的限制。在當(dāng)前的資本市場(chǎng)環(huán)境下，定向增發(fā)有一定難度，尤其對(duì)于大型商業(yè)銀行，定向增發(fā)很難籌集到大規(guī)模的資本。次級(jí)債券的購(gòu)買(mǎi)方主要是保險(xiǎn)公司，而保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行次級(jí)債又受到保監(jiān)會(huì)有關(guān)單支規(guī)模和總量規(guī)模的限制，商業(yè)銀行也不能大規(guī)模發(fā)行。

　　當(dāng)然，通過(guò)資產(chǎn)證券化的形式降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，從而達(dá)到降低資本充足率的目的也是一種選擇。但由于資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，而目前國(guó)內(nèi)可能承接資產(chǎn)證券的主體包括保險(xiǎn)公司(含信用增級(jí)中的擔(dān)保公司)、其他商業(yè)銀行、政府和個(gè)人都不適合大規(guī)模承接這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。從美國(guó)次債危機(jī)的教訓(xùn)看，資產(chǎn)證券化在緩解商業(yè)銀行流動(dòng)性和資本約束的同時(shí)，也會(huì)起到鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放信貸和加劇資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國(guó)商業(yè)銀行之所以不斷出現(xiàn)資本充足率和再融資的需求，跟我國(guó)的間接融資體系有關(guān)。我國(guó)貨幣創(chuàng)造的方式包括貸款、外匯占款和銀行間市場(chǎng)的國(guó)債、企業(yè)債發(fā)行。從近幾年實(shí)際數(shù)據(jù)分析看，債券的貨幣創(chuàng)造可忽略不計(jì)，貸款占到貨幣創(chuàng)造的比重為70%左右。外匯占款的流入跟人民幣升值預(yù)期有關(guān)。如果外匯占款下降，銀行貸款的比重會(huì)進(jìn)一步上升。而根據(jù)商業(yè)銀行的實(shí)際，每增加1億元的貸款，就增加1.1億元的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，按照11.5%的資本充足率要求，需要增加0.1265億元的資本。在商業(yè)銀行自身積累無(wú)法滿足資本補(bǔ)充需要的話，必然產(chǎn)生外部再融資的壓力。

　　由此，商業(yè)銀行面臨的資本壓力：GDP的增長(zhǎng)需要M2的增加→M2的增加需要銀行貸款的增加→銀行貸款的增加需要外部資本補(bǔ)充→外部資本補(bǔ)充受制于資本市場(chǎng)環(huán)境。這也說(shuō)明，產(chǎn)生商業(yè)銀行資本壓力的根源在于我國(guó)的以間接融資為主體的貨幣金融體系。

　　緩解銀行資本壓力在于發(fā)展直接融資。直接融資市場(chǎng)包括股權(quán)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，當(dāng)前重要的是發(fā)展債券市場(chǎng)。具體來(lái)說(shuō)包括以下幾個(gè)方面：

　　加強(qiáng)信用體系建設(shè)，夯實(shí)債券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心是信用經(jīng)濟(jì)。美國(guó)債券市場(chǎng)之所以比較成功，重要的是美國(guó)的信用文化非常強(qiáng)。

　　目前我國(guó)的信用體系建設(shè)雖然獲得了一定的成績(jī)，但是在信用文化建設(shè)方面還有待突破，否則債權(quán)人的利益無(wú)法獲得有效保護(hù)，債券市場(chǎng)的投資人也就缺乏積極性。

　　進(jìn)一步發(fā)展企業(yè)債券。目前我國(guó)的企業(yè)債券包括發(fā)改委管理的企業(yè)債、證監(jiān)會(huì)管理的公司債和人民銀行管理的短期融資券。下一步要加強(qiáng)企業(yè)債券的統(tǒng)一監(jiān)管，建設(shè)能夠涵蓋各種企業(yè)債發(fā)行的管理辦法，減少審批環(huán)節(jié)，提高審批效率，同時(shí)在債券的準(zhǔn)入條件上逐步放松發(fā)行門(mén)檻，引進(jìn)更多的企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)。

　　積極探索高收益?zhèn)�券。高收益�(zhèn)�券市�?chǎng)為全球新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要支持。上世紀(jì)90年代，美國(guó)高收益?zhèn)�券的興起使大批中小企業(yè)進(jìn)入直接債務(wù)融資市場(chǎng)，促進(jìn)了作為當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國(guó)可以積極探索以中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)為發(fā)行主體的高收益?zhèn)�券市�?chǎng)，彌補(bǔ)現(xiàn)有中小板和創(chuàng)業(yè)板融資能力的不足。