3月14日(本周四)，人民銀行在例行的公開市場業(yè)務(wù)操作中以利率招標(biāo)方式開展了180億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率繼續(xù)持穩(wěn)于2.75%。由于本周公開市場無到期資金，加上周二發(fā)行的260億元正回購，本周央行通過公開市場凈回籠資金440億元，明顯高于上周50億元的凈回籠資金量。這也是央行連續(xù)第四周通過公開市場凈回籠資金，累計凈回籠流動性達(dá)9640億元。

　　對于本周央行公開市場操作再度“加碼”，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，主要是近期銀行間市場流動性持續(xù)寬松。“雖然15日民生銀行200億元A股可轉(zhuǎn)債將正式發(fā)行，但市場資金利率依然不為所動，足以證明當(dāng)前市場流動性極度充裕，出于貨幣環(huán)境穩(wěn)定的需要，央行有必要加大回籠力度。”有市場人士說。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)計，民生銀行200億元A股可轉(zhuǎn)債預(yù)計凍結(jié)流動性將達(dá)到4000億元至5000億元，但資金面并未受此影響，反而持續(xù)寬松。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月初以來，銀行體系內(nèi)資金面持續(xù)寬松，銀行間市場隔夜回購利率從3月1日的4.10%一路下跌至目前的2.05%。

　　央行春節(jié)過后持續(xù)通過公開市場操作回收流動性的舉措引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著1月外匯占款的回升和1月信貸的大幅增長，前期寬松的資金面可能會有所收緊，而正回購將成為靈活調(diào)劑目前寬松流動性的主要手段。

　　在13日舉行的記者會上，央行行長周小川亦表示高度重視“物價穩(wěn)定”，并表示政府工作報告提出的13%左右的廣義貨幣(M2)增長目標(biāo)代表了穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)健的含義就是比較中性。

　　有業(yè)內(nèi)研究人士表示，政府工作報告中提出降低年內(nèi)M2增速，這在一定程度上意味著降低間接融資比重、提高直接融資比重以此穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。從貨幣的傳導(dǎo)機(jī)制看，銀行間市場資金面的過度寬裕，會導(dǎo)致管理層難以控制貸款的投放，特別是間接或直接流向房地產(chǎn)市場的資金，這樣會增加通脹壓力。因此，后續(xù)資金面維持中性偏緊水平是大概率事件。

　　資深債券研究人士石磊認(rèn)為，隨著金融機(jī)構(gòu)外匯占款的驟增、貨幣市場資金價格的下降，流動性已經(jīng)出現(xiàn)寬松的苗頭，央行通過公開市場回籠資金是出于維持貨幣環(huán)境穩(wěn)定的需要。他表示，央行開展正回購更側(cè)重對沖流動性，是央行微調(diào)資金環(huán)境以回歸中性的過程。從操作節(jié)奏以及正回購力度上看，符合典型微調(diào)特征；從正回購中標(biāo)利率水平來看，一直保持平穩(wěn)未變，并未釋放出從緊信號。今年整個一季度的流動性仍處于偏寬松狀態(tài)，而流動性環(huán)境回歸中性的完成時點(diǎn)很可能落在二季度。綜合來看，當(dāng)前資金流入壓力可能依然較大，而且4月份將有1050億元的央票到期，央行有可能持續(xù)進(jìn)行正回購操作以對沖資金流入壓力。