在市場(chǎng)關(guān)注下，IPO(首次公開發(fā)行股票)重啟愈走愈近。5月22日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，向社會(huì)公開征求意見，并明確將在《指導(dǎo)意見》征求意見結(jié)束及正式發(fā)布后，將重新安排新股發(fā)行。這意味著，長達(dá)8個(gè)月的IPO暫停局面可望在6月份或稍后時(shí)間內(nèi)重新啟動(dòng)。

    理財(cái)人士表示，IPO預(yù)期之強(qiáng)烈多少有些出乎市場(chǎng)的意料，這也將給市場(chǎng)短期走勢(shì)帶來更多變數(shù)。那么，IPO重啟前后，對(duì)不同類型的基金投資會(huì)帶來什么樣的影響？投資者究竟應(yīng)當(dāng)怎樣選擇或調(diào)整？

    優(yōu)質(zhì)股票型基金魅力不減

    有分析顯示，從1990年A股成立以來，剔除IPO暫停一個(gè)月以內(nèi)的情況，IPO共有7次暫停。每次重啟后，指數(shù)并未出現(xiàn)大幅下跌，相反重啟后一個(gè)月上證指數(shù)上漲的概率高達(dá)83.3%，IPO重啟并未利空股市。

    眾祿基金研究中心資深分析師王晶表示，重啟IPO會(huì)分流場(chǎng)內(nèi)資金，這是市場(chǎng)對(duì)IPO開閘恐慌的最根本原因，而一個(gè)資本市場(chǎng)最根本的是融資功能，重啟IPO是必然的。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的回暖，其對(duì)股指的影響只是階段性的，并不會(huì)影響股指的大趨勢(shì)，對(duì)基金投資來說影響并不大，投資者不必過于在意。而目前市場(chǎng)回調(diào)的壓力并不來自于IPO，而是來自于股指大幅上漲之后估值以及技術(shù)面的壓力，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，IPO重啟引起的短期波動(dòng)倒不妨看作介入的時(shí)機(jī)。

    “投資能力強(qiáng)，對(duì)大勢(shì)和行業(yè)判斷較為準(zhǔn)確的基金是任何時(shí)候的首選基金。”王晶說。根據(jù)王晶的建議，如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不錯(cuò)的話，還是以股票型基金作為配置重點(diǎn)。優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)型基金可以通過主動(dòng)擇時(shí)擇股平衡風(fēng)險(xiǎn)收益，在震蕩較大的市場(chǎng)中其收益有可能超越指數(shù)型基金。

    至于股票型基金在6月份的投資策略，好買基金研究中心給出的建議是：我們?cè)诶^續(xù)堅(jiān)持“4P”基金選擇策略的基礎(chǔ)上，還建議投資者近期可重點(diǎn)關(guān)注以下類型的基金公司或基金———一是公司的管理層或投資核心發(fā)生了重大變化，今年以來在業(yè)績(jī)上取得長足進(jìn)步的公司(或基金)，如國泰、交銀施羅德、新世紀(jì)等基金公司旗下的股票型基金；二是長期以來市場(chǎng)策略調(diào)整及時(shí)、糾錯(cuò)能力強(qiáng)的基金，如泰達(dá)荷銀行業(yè)精選、華安宏利等基金。

    打新類債基面臨新機(jī)會(huì)

    市場(chǎng)普遍的預(yù)期是，對(duì)于債券型基金來說，IPO重啟將會(huì)帶來新的投資機(jī)會(huì)。特別是對(duì)于可以打新股的債基而言尤為如此。

    綜合市場(chǎng)人士的分析，與散戶甚至與股票基金相比，在新股申購方面，債券基金均具備優(yōu)勢(shì)。在申購新股時(shí)，基金既可以像普通投資者一樣參與網(wǎng)上申購，還可以作為機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下申購，而從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，網(wǎng)下申購的中簽率要遠(yuǎn)高于網(wǎng)上。在申購新股時(shí)，債券基金不僅可以動(dòng)用手中的現(xiàn)金資產(chǎn)，還可以利用債券回購進(jìn)行融資，與股票基金和純現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品相比，債券基金申購新股的資金利用率高一些。

    在這方面，王晶也表示，“從目前來看，新股上市后盈利的可能性仍然比較大，可以適當(dāng)關(guān)注這類基金。”她同時(shí)強(qiáng)調(diào)說，伴隨著重啟IPO，新股發(fā)行制度將有所改革，這將對(duì)利用新股獲利的基金產(chǎn)生較大的影響，如果新股套利空間縮小，這顯然會(huì)影響打新類債基的收益。“新股發(fā)行制度的變革，對(duì)打新類債基的影響比較大，可能縮小其盈利空間。”

    貨幣基金要警惕定存風(fēng)險(xiǎn)

    根據(jù)好買基金研究中心分析師的判斷，近期貨幣基金利率保持低位，并且預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間貨幣市場(chǎng)利率仍將保持低位的情況下，貨幣基金可能會(huì)維持一個(gè)相對(duì)較短的組合剩余期限，同時(shí)保留相當(dāng)部分的銀行活期存款，以等待機(jī)會(huì)，甚至將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)向定期存款。

    “事實(shí)上，在部分份額變化不大的基金一季報(bào)中，我們已經(jīng)看到銀行存款比重的大幅升高，不排除有相當(dāng)活期存款已轉(zhuǎn)為定期存款。”好買基金研究中心分析師莊正如此表示。

    莊正認(rèn)為，貨幣基金近期規(guī)模變化較大，一季度份額大幅贖回1727億份。主要原因是今年以來股票市場(chǎng)明顯上漲，暫時(shí)停留貨幣基金的避險(xiǎn)資金重新流回股票市場(chǎng)。“預(yù)計(jì)IPO開閘后，貨幣基金規(guī)模還可能會(huì)有較大變化。”

    這樣的話，持有相當(dāng)部分定存的貨幣基金將面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，貨幣基金將不得不提前提取定存，從而導(dǎo)致利息損失。雖然目前管理層規(guī)定貨幣基金如果發(fā)生定存損失的話，損失將由基金公司承擔(dān)，但對(duì)基金經(jīng)理組合策略的影響恐怕不可避免。

    好買基金認(rèn)為，現(xiàn)階段貨幣基金仍是短期流動(dòng)性管理工具和活期存款的較好替代品。投資者可關(guān)注嘉實(shí)貨幣、華夏現(xiàn)金增利、博時(shí)現(xiàn)金收益、建信貨幣和海富通貨幣等。

    基金組合風(fēng)格向弱周期過渡

    拋開短期的包括IPO重啟等因素的影響，至于基金的中長期操作策略將作何取向？國金證券基金研究中心分析師建議，要逐步轉(zhuǎn)換基金組合結(jié)構(gòu)，向弱化周期特征風(fēng)格過渡。

    國金證券基金研究中心分析師認(rèn)為，中期來看，隨著政府主導(dǎo)下投資計(jì)劃的實(shí)施深入，預(yù)期三季度投資增速或?qū)⒁婍敾芈洌�而參考�(xì)v史消費(fèi)變化趨勢(shì)規(guī)律以及當(dāng)前的消費(fèi)數(shù)據(jù)變化，消費(fèi)增長則有望三季度見低；而且，從政策導(dǎo)向上，在以投資為主導(dǎo)的第一輪經(jīng)濟(jì)刺激后，擴(kuò)大消費(fèi)則是政策的另一著力點(diǎn)，2009年政府工作報(bào)告明確提出要擴(kuò)大消費(fèi)尤其是居民消費(fèi)；另外，從估值水平比較上，消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)的相對(duì)估值水平也均處于較低水平。因此，從基本面變化趨勢(shì)角度，建議未來3至6個(gè)月逐步轉(zhuǎn)換基金組合風(fēng)格，從強(qiáng)周期風(fēng)格向弱化周期特征組合風(fēng)格過渡。