分析預(yù)計(jì)二季度貨幣政策進(jìn)一步放松可能性很小

　　昨日，有交易員透露稱(chēng)，在央行對(duì)一級(jí)市場(chǎng)交易商例行的詢(xún)量中，出現(xiàn)了已停發(fā)一年有余的央票“身影”。分析人士指出，央票詢(xún)量重現(xiàn)，再加上近期正回購(gòu)規(guī)模有所加大，預(yù)計(jì)央行第二季度貨幣政策進(jìn)一步放松的可能性很小。

　　央票重啟沖擊有限

　　據(jù)透露，在昨日央行例行的詢(xún)量中，除了28天期的正回購(gòu)品種之外，還意外出現(xiàn)了91天期的央票詢(xún)量。資料顯示，央行最后一次發(fā)行央票是在2011年12月27日，發(fā)行量為40億元。

　　分析人士指出，去年正回購(gòu)和央票先后退出公開(kāi)市場(chǎng)，取而代之的是大規(guī)模逆回購(gòu)操作，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)去年下半年一直處于超寬松的狀態(tài)。但隨著近4個(gè)月以來(lái)外匯占款的持續(xù)增加，進(jìn)入5月后正回購(gòu)操作有所加碼，若流動(dòng)性持續(xù)寬松，央票近期有望重返公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性。

　　順德農(nóng)商行投資交易中心的王傳法對(duì)記者表示，相比于正回購(gòu)，央票鎖定資金的時(shí)間更長(zhǎng)一些。不過(guò)，假如央票真的重啟，可能對(duì)市場(chǎng)交易有一定影響，但對(duì)流動(dòng)性的沖擊十分有限。

　　主要為對(duì)沖熱錢(qián)流入

　　在外圍市場(chǎng)相繼降息釋放流動(dòng)性的情況下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央票此次的重新詢(xún)量意味著貨幣政策進(jìn)一步放松的預(yù)期“落空”。另一方面，央票即使重啟也是為了回收熱錢(qián)流入帶來(lái)的過(guò)剩流動(dòng)性，并不意味著貨幣政策的收緊。

　　王傳法指出，由于目前市場(chǎng)資金面普遍比較寬松，央行希望通過(guò)重啟央票來(lái)鎖定部分資金面。

　　興業(yè)期貨固定收益分析師孫靜哲對(duì)記者表示，通過(guò)央票重啟詢(xún)量，央行釋放出“收緊市場(chǎng)流動(dòng)性”的信號(hào)，此舉主要是針對(duì)外匯占款持續(xù)增加帶來(lái)的影響。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，新增外匯占款已連續(xù)4個(gè)月增加。而機(jī)構(gòu)估計(jì)，4月外匯占款將持續(xù)增加，但增長(zhǎng)規(guī)模可能有所下降。申銀萬(wàn)國(guó)的研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)4月外匯占款流入速度減緩，但連續(xù)增加的趨勢(shì)并未改變。

　　貨幣政策繼續(xù)維持中性

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間央行的貨幣政策將會(huì)繼續(xù)維持中性，以數(shù)量型調(diào)節(jié)工具為主，使用調(diào)整基準(zhǔn)利率等價(jià)格型工具的可能性不大。 而由于5、6月是傳統(tǒng)的財(cái)政存款上繳高峰期，市場(chǎng)資金面會(huì)相對(duì)緊張一些。在這種情況下，即使重啟央票，規(guī)模也不會(huì)太大。

　　名詞解釋

　　所謂央票，即央行為回籠貨幣而在公開(kāi)市場(chǎng)上向一級(jí)交易商發(fā)行的短期債券，期限在3個(gè)月至3年之間。(記者周宇寧)