中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的2012年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示其對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善更有信心，但與此同時(shí)對(duì)未來(lái)通貨膨脹的擔(dān)憂亦有所加重。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)今年CPI同比將進(jìn)入上行周期，老百姓需開(kāi)始掂量手中的貨幣成色。

　　今年貨幣政策仍將穩(wěn)健謹(jǐn)慎

　　央行最新報(bào)告回顧了去年一系列貨幣政策，包括央行兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0．5個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)雙向操作，兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，促進(jìn)貨幣信貸合理適度增長(zhǎng)。尤其是去年下半年以來(lái)，連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，保持流動(dòng)性合理適度和市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　與此同時(shí)，利率市場(chǎng)化和匯率制度改革邁出大步伐：金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1．1倍、貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0．7倍；繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪CPI筑底基本完成，預(yù)計(jì)今年CPI同比將進(jìn)入上行周期的初期。

　　中銀國(guó)際分析師程漫江指出：“如報(bào)告所述，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善更有信心，但對(duì)未來(lái)通脹不確定性的擔(dān)憂有所加重。預(yù)計(jì)2013年央行將維持穩(wěn)健的貨幣政策。”

　　居民對(duì)資產(chǎn)日益敏感

　　央行報(bào)告顯示，2012年年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為97．4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13．8％。這一數(shù)字接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，為美國(guó)的1．5倍。一時(shí)間，“貨幣超發(fā)”論再次站到輿論的風(fēng)口浪尖。

　　對(duì)此，央行行長(zhǎng)周小川回應(yīng)稱(chēng)，一方面，高儲(chǔ)蓄國(guó)家和低儲(chǔ)蓄國(guó)家的廣義貨幣占GDP的比重不一樣，中國(guó)是高儲(chǔ)蓄國(guó)家，因此M2占GDP比重高。另一方面，在間接融資占比高的情況下，廣義貨幣占GDP的比重就高，美國(guó)是典型的直接融資發(fā)達(dá)的國(guó)家，而中國(guó)間接融資比重大。因此，并不主張將廣義貨幣與GDP做簡(jiǎn)單比較。

　　安邦咨詢首席研究員陳功分析認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量確實(shí)是偏多的，現(xiàn)行的人民幣匯率形成機(jī)制削弱了央行對(duì)貨幣供應(yīng)的掌控。

　　“現(xiàn)在的錢(qián)真是不值錢(qián)了”，“進(jìn)一趟菜場(chǎng)沒(méi)有百來(lái)塊錢(qián)根本買(mǎi)不了多少東西”，不少老百姓感嘆手中的人民幣購(gòu)買(mǎi)力不再“堅(jiān)挺”。

　　“老百姓對(duì)資產(chǎn)越來(lái)越敏感，要讓老百姓安心，需要給他們一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委建議，央行應(yīng)為物價(jià)穩(wěn)定建立一個(gè)恰當(dāng)?shù)谋Ｕ蠙C(jī)制，否則老百姓無(wú)論怎么配置資產(chǎn)都是徒勞。

　　資本項(xiàng)下或現(xiàn)小幅順差

　　報(bào)告還顯示，2012年，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差2138億美元，資本和金融項(xiàng)目逆差1173億美元，這也是資本和金融項(xiàng)目自亞洲金融危機(jī)以來(lái)資本項(xiàng)目首次出現(xiàn)年度逆差。反映在過(guò)去一年中，中國(guó)總體面臨資金流出的壓力。

　　剖析資本流出的原因，渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩分析主要基于三個(gè)方面：一是部分國(guó)人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)到海外、資金匯出，且這一趨勢(shì)還將繼續(xù)；二是人民幣貶值預(yù)期影響市場(chǎng)時(shí)，或者當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景較為疲弱時(shí)，資金外流增加，這種周期性的流動(dòng)加劇了潛在的結(jié)構(gòu)性流出；三是國(guó)家外匯管理局官員表示歡迎資本及金融項(xiàng)目逆差與經(jīng)常項(xiàng)目順差的收支格局，這或?qū)⑹潜灸甓韧鈪R儲(chǔ)備的政策目標(biāo)之一。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，恐慌性資本外逃不會(huì)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年中國(guó)的資本和金融項(xiàng)目將出現(xiàn)小幅順差，同時(shí)人民幣將再次面臨升值壓力。

　　此外，第四季度數(shù)據(jù)顯示，資本和金融項(xiàng)目逆差從第三季度520億美元縮窄到140億美元。這意味著進(jìn)入2013年，資本流出已經(jīng)放緩，整體資本和金融賬戶恢復(fù)到了略微盈余的狀態(tài)。有之炘、王原