近期原油價(jià)格與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性加強(qiáng)，兩者相關(guān)系數(shù)高達(dá)-0.90，隨著美元中線下跌，原油則可能迎來中期漲勢(shì)。

　　美元似是強(qiáng)弩之末

　　從日K線上來看，美元指數(shù)以大陰線形態(tài)跌破20日均線，似有中線轉(zhuǎn)勢(shì)之意。隨著市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)關(guān)注的降低，美元指數(shù)后市進(jìn)入中期跌勢(shì)的可能性大。而從上周市場(chǎng)表現(xiàn)看，雖未出現(xiàn)明顯利空美元的壞消息，但后者上漲已顯疲態(tài)，似是強(qiáng)弩之末，可能為后市行情帶來重要拐點(diǎn)。

　　8月2日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議雖釋放寬松信號(hào)，但也并未推出實(shí)質(zhì)性措施。FOMC原文聲明稱，保持貨幣政策不變，宣布將接近于零的利率至少保持至2014年底；由于多數(shù)人預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)宣布將接近于零利率至少保持至2015年中，歐元/美元應(yīng)聲下跌。但文中FOMC措辭與QE2啟動(dòng)前措辭類似，市場(chǎng)有人士表示美聯(lián)儲(chǔ)釋放了更強(qiáng)勁行動(dòng)的信號(hào)。

　　8月2日晚間，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金和續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)與歐央行行長(zhǎng)講話產(chǎn)生碰撞，當(dāng)晚各市場(chǎng)大幅震蕩。美國(guó)上周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為327.2萬人，環(huán)比減少且低于預(yù)期；美國(guó)上周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為36.5萬人，環(huán)比減少但高于預(yù)期。數(shù)據(jù)公布之后寬松預(yù)期又起，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌。而后，德拉吉的講話讓市場(chǎng)大跌眼鏡，之前所承諾的“盡一切努力保衛(wèi)歐元”已被拋諸腦后，美元指數(shù)迅速收復(fù)失地，大幅反彈，收較長(zhǎng)下影線。

　　8月3日晚間，由于美國(guó)非農(nóng)就業(yè)率增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與非美齊齊上漲，美元指數(shù)大幅下挫擊穿20日均線，道指再次突破，原油漲幅接近5%，倫銅上漲，非美貨幣皆大幅走高。

　　歷史有其偶然

　　原油價(jià)格與美元指數(shù)長(zhǎng)期呈現(xiàn)較強(qiáng)負(fù)相關(guān)性，某些階段相關(guān)性減弱，但近期負(fù)相關(guān)性明顯加強(qiáng)。

　　從原油價(jià)格與美元指數(shù)相關(guān)系數(shù)表中可以看到，在較長(zhǎng)的一段時(shí)期中，原油價(jià)格與美元的負(fù)相關(guān)性比較明顯：從1996年至今，原油與美元指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為-0.81；從2002年至今，原油價(jià)格與美元指數(shù)的相關(guān)系數(shù)也是-0.81。但從2011年至今，原油價(jià)格與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性減弱，相關(guān)系數(shù)僅為-0.26，而2012年至今兩者的相關(guān)系數(shù)為-0.85，2011年發(fā)生的一些特殊情況令自2011年起相關(guān)系數(shù)降低。

　　自2011年起，原油價(jià)格與美元指數(shù)相關(guān)性大幅減弱，這主要來源于2011年歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，歐元大幅貶值扭曲了美元指數(shù)，使美元指數(shù)沒有有效反映出美元的真實(shí)幣值情況，從而導(dǎo)致原油價(jià)格與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性降低。2011年是商品的大熊年，雖然原油價(jià)格在地緣局勢(shì)緊張的推動(dòng)下，個(gè)別時(shí)候走出了獨(dú)樹一幟的小高潮行情，但總體寬幅震蕩，震蕩區(qū)間高達(dá)75-116美元/桶。

　　而此時(shí)，歐元區(qū)正飽受債務(wù)危機(jī)困擾。從希臘債務(wù)問題爆發(fā)開始，歐元區(qū)債務(wù)就成一團(tuán)亂麻，市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，各方紛紛拋售歐元，令歐元兌美元大幅下挫，也造就了美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)反彈。為了挽救歐元也為了刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，歐央行持續(xù)放松銀根，實(shí)施著極為寬松的貨幣政策，但歐央行并沒有承擔(dān)“最后貸款人”，這便使得歐元區(qū)的各大商業(yè)銀行在這亂局當(dāng)中謹(jǐn)慎無比，不愿向外貸款。歐央行名義上在放錢，但這些錢并沒有通過商業(yè)銀行進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，令歐元區(qū)陷入了與日本不同的“流動(dòng)性陷阱”。

　　歐元作為美元指數(shù)籃子里比重最大的貨幣，其沒落令美元指數(shù)一路強(qiáng)勢(shì)反彈至85點(diǎn)附近。雖然美元指數(shù)已經(jīng)達(dá)到了2010年8月份以來的高點(diǎn)，但美元后市并不看好。去年此時(shí)，美國(guó)觸及債務(wù)上限問題的曝光，美元指數(shù)大幅下挫，而后因美聯(lián)儲(chǔ)沒有如期實(shí)施QE3和歐元區(qū)債務(wù)問題的集中爆發(fā)令美元回流。但美元所面臨的真正挑戰(zhàn)尚未到來，高懸頭上的15.9萬億債務(wù)便是美元的阿喀琉斯之踵。歐元沒落掩蓋了美元問題甚至扭曲了美元幣值，其所造成的持續(xù)反彈與寬幅震蕩的油價(jià)相比，使得2011年以來兩者負(fù)相關(guān)性降低。