鑒于近期來自印度儲備銀行(央行)的信息凸顯出其對通脹的擔憂更甚于增長，所以4月17日央行意外宣布下調(diào)基準利率50個基點至8%令市場大跌眼鏡。這是2009年以來印度央行首次降息。印度央行表示，下調(diào)基準的回購利率是基于對增長已經(jīng)放緩至低于危機后的趨勢水平的評估。當天與本報記者連線的巴克萊資本印度首席經(jīng)濟學家桑亞爾認為，印度央行試圖通過激進降息提振對印度經(jīng)濟的信心。盡管如此，央行未來的行動仍不大清晰，因為其強調(diào)說，增長偏離趨勢水平的程度溫和且通脹上行的風險仍持續(xù)，這些因素限制了其進一步下調(diào)利率的空間。他預(yù)計央行會在未來一至兩次政策例會上按兵不動。

　　記者注意到，在此前接受彭博調(diào)查的25位經(jīng)濟學家中只有3位準確預(yù)見到了此次降息，有17位預(yù)計降息25個基點，其余人預(yù)計按兵不動。因大幅降息將刺激經(jīng)濟增長，當天印度本幣盧比和國債出現(xiàn)上漲。當天孟買時間11時零5分，交投最活躍的2021年11月到期的印度國債收益率從前一天收盤時的8.46%下跌至8.36%；盧比對美元匯率升值0.3%至51.52比1。

　　因增長正在放緩且通脹仍居高難下，在不少經(jīng)濟學家看來，目前印度央行舉步維艱，即希望刺激經(jīng)濟，又必須避免通脹的再次加速。數(shù)據(jù)顯示，在印度央行2010年3月至2011年10月創(chuàng)紀錄地加息3.75個百分點以對抗通脹之后，目前印度通脹率已經(jīng)比去年大多數(shù)月份的逾9%有所緩和，但仍是金磚國家中最高的。最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月，印度基準的批發(fā)物價指數(shù)(WPI)同比上升6.89%，超過了經(jīng)濟學家的預(yù)測中值6.65%。原材料價格上漲和盧比匯率走低正在導致印度包括鋼鐵制造商在內(nèi)的企業(yè)紛紛提價。本月，印度第二大鋼鐵公司——印度管理局有限公司已經(jīng)采取了過去3個月來的第四次漲價行動。

　　同時，連續(xù)加息之后印度的經(jīng)濟增長受到投資下降和消費支出放緩的雙重打擊。截至今年3月31日的上財年印度經(jīng)濟增長為6.9%，雖然仍躋身全球經(jīng)濟增速最快的國家行列，但明顯低于此前連續(xù)兩年8.4%的增長。今年前幾個月，印度央行已經(jīng)通過兩次下調(diào)銀行存款準備金率共125個基點至4.75%，放松了貨幣環(huán)境，緩解了銀行體系的現(xiàn)金短缺。央行17日表示，流動性已經(jīng)朝著“舒適區(qū)間”穩(wěn)步邁進，預(yù)計在2013年3月截止的本財年中，印度國內(nèi)生產(chǎn)總值可能擴張7.3%到本財年結(jié)束時通脹率可能為6.5%。

　　“放緩的通脹，加上溫和的增長，正在鼓勵印度儲備銀行放松政策。” 印度科塔克銀行首席經(jīng)濟學家因德拉利·潘表示。不過，考慮到商品價格上漲帶來的通脹風險、盧比貶值和寬松的財政政策，他預(yù)計未來央行不會激進降息。桑亞爾也持有類似觀點。他預(yù)計，央行很可能在未來一兩次政策例會上按兵不動。從央行在聲明中提及進一步降息的空間有限，特別是考慮到本次降息幅度大于預(yù)期來看，他認為央行此舉顯然是控制市場預(yù)期的先發(fā)制人行動，稱未來幾天央行將披露的更多信息對判斷其進一步行動至關(guān)重要。“在目前階段，我們保持我們的基本預(yù)測，即2012~2013財年央行累計降息幅度將為100~125個基點的預(yù)期。”他如是說。

　　展望未來，印度央行當天表示，全球大宗商品價格特別是原油的不確定性、印度財政赤字、“非常高”的經(jīng)常項目赤字和食品通脹是印度經(jīng)濟面臨的主要風險。央行說，最近的通脹和擴張模式發(fā)出印度經(jīng)濟的趨勢增長率已經(jīng)從危機前的峰頂回落的信號，主要原因是基礎(chǔ)設(shè)施、能源、礦產(chǎn)品和勞動力的嚴重供應(yīng)瓶頸。

　　事實上，目前全力應(yīng)對財政和貿(mào)易赤字和低迷的工業(yè)生產(chǎn)的印度辛格政府，正面臨著2004年上任以來的最大挑戰(zhàn)。在3月16日公布的預(yù)算中，印度政府宣布了創(chuàng)紀錄的借貸需求以彌補財政窟窿。據(jù)估計，2012年~2013年，印度財政赤字占GDP的比例將達到5.1%。去年第四季度，印度經(jīng)常項目逆差達到196億美元，占GDP4.3%，為表現(xiàn)最差的季度。央行稱這一水平“不可持續(xù)”。考慮到2012年資本流入新興市場的動力可能不足，當?shù)厝谫Y會變得困難。