由于最近陸續(xù)公布的中國(guó)制造業(yè)、工業(yè)產(chǎn)出、進(jìn)出口、外匯占款等數(shù)據(jù)令人失望，許多境外投行、對(duì)沖基金，尤其是華爾街機(jī)構(gòu)集體唱空人民幣。人民幣也是一改之前連續(xù)升值的態(tài)勢(shì)，從今年5月底開(kāi)始出現(xiàn)盤整，并貶值了0.3%。
今年至今，人民幣仍是新興市場(chǎng)中對(duì)美元唯一出現(xiàn)升值的貨幣。基本上延續(xù)我國(guó)自從2005年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元保持單邊升值的走勢(shì)，并且今年以來(lái)人民幣對(duì)美元加速升值。最近一個(gè)多月升值趨勢(shì)出現(xiàn)了波折，人們不禁擔(dān)心，人民幣單邊升值的走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)了嗎？
首先，隨著人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始退出量化寬松政策的預(yù)期增強(qiáng)，美元走強(qiáng)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，在境外機(jī)構(gòu)眼里，人民幣貶值的趨勢(shì)若隱若現(xiàn)。
目前，多家外資行調(diào)高了美元定期存款利率，6個(gè)月美元定存利率是中資行的4倍。如花旗銀行在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，7月1日~31日，客戶以新增資金存入美元定存，就可以獲得3個(gè)月1.2%、6個(gè)月1.5%的年優(yōu)惠利率，高于此前0.5%及0.9%的定存利息。另外，包括星展、東亞、渣打、南洋商業(yè)銀行在內(nèi)的各大外資行紛紛大幅上調(diào)了美元存款利率。
其次，從貨幣占比GDP結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前美國(guó)貨幣供應(yīng)量未超過(guò)經(jīng)濟(jì)總量的70%，中國(guó)貨幣供應(yīng)量超出近200%。
倫敦對(duì)沖基金投資者NosterCapital認(rèn)為，現(xiàn)在這一比例已經(jīng)高于美國(guó)和英國(guó)2007年、日本1990年以及韓國(guó)1998年信貸危機(jī)頂峰時(shí)的水平。紐約ForumFundManagement首席投資長(zhǎng)RayBakhramov表示，一旦投資者開(kāi)始從新興市場(chǎng)撤資，就將導(dǎo)致這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化和出現(xiàn)進(jìn)一步的資金出逃。英國(guó)最大商業(yè)銀行之一巴克萊的分析師NickVerdi也認(rèn)為，人民幣很可能會(huì)貶值。他表示：“6月開(kāi)始，有跡象顯示，流入中國(guó)的熱錢已經(jīng)開(kāi)始退卻。”
在境外機(jī)構(gòu)大多看低中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和看空人民幣的同時(shí)，中國(guó)從戰(zhàn)略層面遏制看空預(yù)期，以及機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士從人民幣匯率形成機(jī)制來(lái)反制境外機(jī)構(gòu)的唱空行為。
7月12日，第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話框架下經(jīng)濟(jì)對(duì)話發(fā)布聯(lián)合成果，中美雙方承諾落實(shí)二十國(guó)集團(tuán)有關(guān)承諾，加快推進(jìn)由市場(chǎng)決定的匯率制度，增強(qiáng)匯率靈活性以反映經(jīng)濟(jì)基本面，避免匯率的持續(xù)失調(diào)和貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。央行行長(zhǎng)周小川在今年6月表態(tài)：“我們不會(huì)讓人民幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，“中國(guó)政府正在監(jiān)控‘熱錢’的流動(dòng)”。
支持人民幣幣值高企的永遠(yuǎn)都不是熱錢的因素，更多是因中國(guó)出口強(qiáng)勁而產(chǎn)生的巨額貿(mào)易以及經(jīng)常項(xiàng)目的順差。
中信銀行總行國(guó)際金融市場(chǎng)專家劉維明指出，不管外貿(mào)總量如何變化，只要是維持順差，單從貿(mào)易這一角度來(lái)講，就是構(gòu)成本幣升值的條件。著眼于消化部分行業(yè)、企業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的“走出去”及“國(guó)際化”，可能會(huì)加快我國(guó)對(duì)外投資的步伐，這也需要人民幣基本維持上行通道不變。
此外，真正增持外匯的往往是一般居民，但包括境外機(jī)構(gòu)都在增持人民幣。這個(gè)現(xiàn)象表明境外機(jī)構(gòu)更現(xiàn)實(shí)，在明了人民幣升值趨勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)之后，境外機(jī)構(gòu)利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，并獲得比國(guó)外銀行更高的利息回報(bào)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于中國(guó)資本項(xiàng)目下人民幣仍屬于管制對(duì)象，人民幣目前并不能自由浮動(dòng)，其走勢(shì)主要是由監(jiān)管層的政策意圖決定，外資行并不能參與到人民幣定價(jià)之中，他們的唱空不會(huì)對(duì)人民幣幣值的基本走勢(shì)產(chǎn)生影響；中短期內(nèi)人民幣可能還會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看人民幣會(huì)在波動(dòng)中升值。(作者：路虹)
