“資本市場永遠都不缺乏故事的題材，就看公司是如何來講，投資者如何來聽。”這是一位資深證券人士接受《證券日報》記者采訪時說過的一句話。

　　是的，在資本市場上，會講故事的上市公司層出不窮。而今年，機構分析師的烏龍研報也是層出不窮，是研究員的“無心之舉”還是“有意犯錯”？為什么券商的研報會屢屢出錯呢？其背后隱藏著哪些不被人知道的秘密？

　　部分研報并未實地調(diào)研

　　近日，銀河證券一份題為《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》的烏龍研報讓樊綱釩鈦股價出現(xiàn)異動。先是在188元/股的目標價出爐，公司股價大漲，接著緊急停牌，并發(fā)布澄清公告表示，分析師并未去公司實際調(diào)研，數(shù)據(jù)與其公告不符，在停牌兩天后，樊綱釩鈦開盤大跌5.13%。

　　一份分析師的“數(shù)字差錯”研報，讓攀鋼釩鈦好一個忙活，也讓銀河證券公司和分析師被推上輿論質(zhì)疑的風口浪尖。然而，當大家都在“嚴判”銀河證券烏龍研報之際，7月19日，國信證券分析師黃茂出具了一份關于青島啤酒的研究報告。題為《青島啤酒：成本見頂估值見底 銷量給力12年發(fā)力》的研究報告中，黃茂估算青啤未來的極限市值可達3700億，亦即存在7倍多的上升空間。這份報告被坊間認為是“又放衛(wèi)星”。于是乎，關于券商研報“真?zhèn)巍背蔀榇蠹谊P注的焦點話題。

　　對于兩份接踵而來的研究報告，銀河證券在7月15日的致歉公告中稱這僅僅是數(shù)據(jù)出現(xiàn)失誤，后又將188元的目標價調(diào)整為56.12元，但是，得出這個結論的依據(jù)被攀鋼鋼釩的公告徹底推翻。攀鋼鋼釩也在披露的核查公告表示，公司與銀河證券或其研究部之間不存在任何法律或行政管理關系，亦未對銀河證券研究部的研究報告施加任何影響或進行任何授權。同時，核查公告還稱，近期銀河證券及其研究員并未對公司進行過調(diào)研。

　　同樣，聚集了眾多目光的國信證券分析師黃茂對青島啤酒的研報，該分析師在接受和訊網(wǎng)采訪時表示，7倍的增長空間是自己是基于對青啤公司基本面的深入分析，以及對行業(yè)整體情況的客觀判斷，給出的投資價值提示。但是，并表示，自己雖未實地調(diào)研，但整個研報的出爐過程全部是經(jīng)過科學且客觀的操作。而且，涉及到公司和行業(yè)的一切基礎資料和未來動向，都是確保經(jīng)過多方溝通才予以確認的，絕不存在馬虎草率的現(xiàn)象。

　　從上市公司的表態(tài)和分析師接受采訪的話來看，分析師出具的報告并沒有在經(jīng)過實地調(diào)研的基礎上得出的，因此，大家在關注烏龍研報的同時，把分析師草率的研究報告也推上的“批判臺”。

　　多家券商發(fā)布烏龍研報

　　研究報告本應是一件比較嚴謹?shù)氖虑椋�可是為什么“烏龍”研報滿天飛呢？不靠譜的研究報告讓投資者失去準確判斷的同時，也讓券商們臉面全無。據(jù)《證券日報》不完全統(tǒng)計顯示，上半年發(fā)布烏龍研報的券商約9家。

　　統(tǒng)計顯示，上半年，中國寶安曾因石墨烯概念的炒作，公司股價從今年1月份的歷史低價13.30元/股，一直走高，最高到了25.45元/股，而支撐這一概念的來自數(shù)量龐大的研究報告都在說中國寶安擁有石墨礦，事件敗露之后，讓平安證券，湘財證券、信達證券、國泰君安等券商成為輿論質(zhì)疑的焦點。

　　另外，除了中國寶安券商烏龍事件外，還有寧波聯(lián)合的“被銻礦”，再到中信證券的“天價榨菜”事件，以及申銀萬國對東阿阿膠“被調(diào)整劑量”等等，一樁樁烏龍券商年報的出爐，讓一貫以嚴謹著稱的券商們名譽掃地，臉面全無。

　　然而，發(fā)布錯誤研究報告的券商公司不僅僅國內(nèi)有，就連國外大名鼎鼎的券商高盛也犯了同樣的烏龍研報。今年以來，對于高盛兩次發(fā)布烏龍研究報告。3月份的高盛日經(jīng)窩輪計價錯誤的烏龍研報出爐，導致窩輪價暴漲10倍后停牌，讓投資者損失慘重。7月初，高盛更改了對興達國際的研究報告，一份研報不到一周時間更改，理由是因計算錯誤進而大幅下調(diào)近兩成的目標價。為此，導致興達國際股價暴跌，7月11日，該公司股價從開盤的7.52港元/股下跌至6.45港元/股，當日跌幅為13.30%，昨日，該股還是延續(xù)下跌狀態(tài)，報收于5.8港元/股。

　　著名評論員葉檀(微博)曾在央視節(jié)目中表示，分析師也有壓力，有業(yè)內(nèi)的排名壓力，還有利益壓力。對于分析師的烏龍研報不斷發(fā)生一事，葉檀說，“不排除有內(nèi)幕交易。”

　　對此，金融界首席分析師楊海接受《證券日報》記者采訪時表示，國內(nèi)券商是靠傭金來養(yǎng)活自己的，單一的體制模式，導致了券商的研究報告主要為客戶服務。因此，這里面不排除有灰色利益鏈條在里面。

　　當一個對公司利好的分析報告出爐后，上市公司股價處于高位時，都有機構在出逃，但是二級市場上，投資者并不知情，因此，“烏龍”研報對投資者傷害很大。

　　接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，分析師的錯誤報告被曝光后，大不了機構發(fā)布澄清公告或者更改數(shù)據(jù)，他們也不在乎是好名聲還是壞名聲。因此，如何監(jiān)管券商報告和分析師的研究報告是目前擺在監(jiān)管部門的一個重要問題。（本報記者 夏 芳）