著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生24日表示，未來我國資本市場(chǎng)需要關(guān)注的主要課題將是上市公司整體上市問題，解決這一難題方能從制度角度減少內(nèi)幕交易，并解決股市中國有股絕對(duì)控股問題。

　　華生是在“資本市場(chǎng)20年20人論壇”上作出上述表述的。他認(rèn)為，股改完成后我國資本市場(chǎng)還有兩大問題有待解決：一是國有股占絕對(duì)大頭，這一局面難以長(zhǎng)期維持；二是大量公司沒有整體上市，“未來資本市場(chǎng)需要關(guān)注的主要課題是如何解決整體上市問題”。在他看來，尚未整體上市的企業(yè)給市場(chǎng)帶來了炒作題材，為內(nèi)幕交易留下肥沃的土壤。只有改變這一狀況，才可能從制度安排角度減少內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)的空間，綁定上市公司跟機(jī)構(gòu)投資人的利益。

　　“在非整體上市時(shí)，大股東融資后可以向公司注入資產(chǎn)，使得股權(quán)比例迅速上升。”但華生表示，從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，整體上市后上市公司每一次融資都將削弱原有大股東的控股地位，大股東要想維持股權(quán)必須在每次融資時(shí)與中小投資者一樣拿出真金白銀配股，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展后，資本市場(chǎng)上大量公司的控股股東將不再是絕對(duì)控股。未來，隨著我國資本市場(chǎng)上上市公司逐步整體上市，國有股東地位從絕對(duì)控股向相對(duì)控股的轉(zhuǎn)化將不可避免。

　　此外，在公司整體上市、股權(quán)多樣化后，機(jī)構(gòu)投資者才能真正發(fā)揮應(yīng)有作用。華生舉例稱，從國美公司近期的股東之爭(zhēng)中能明顯看到機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司命運(yùn)的影響。在控股股東主要是相對(duì)控股的情況下，機(jī)構(gòu)投資者除了短期收益外，為了將來的退出收益必須考慮到公司中長(zhǎng)期的治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展，參與公司治理，資本市場(chǎng)方能將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的樞紐。