李揚認為，新近提出的“資產負債表衰退”理論對當前的金融危機提供了有力的解釋。因此宏觀經(jīng)濟分析中需要增添微觀的資產負債表的分析，而核心在于杠桿率。
所謂的“資產負債表衰退”理論不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟學，認為經(jīng)濟衰退源于貨幣信貸的需求方。股市、房市的衰退可能會引起企業(yè)資產的縮水，進而導致企業(yè)資產負債表失衡，資產減值。于是企業(yè)經(jīng)營目標由“利潤最大化”轉為“負債最小化”，企業(yè)停止借貸，同時將現(xiàn)金流投入償還債務，大量企業(yè)同時償債會造成“合成謬論”。
基于這樣的分析，“資產負債表衰退”理論認為，危機之下，財政政策決定貨幣政策，應當由政府出臺主導的財政政策，增加政府支出，向企業(yè)注資，并向企業(yè)提供訂單，以改善企業(yè)資產負債表的狀況。所以李揚指出，對于當下西方國家的救市措施，應給予正確的解釋。
李揚表示，“資產負債表衰退”理論也可以用于解釋中國的經(jīng)濟下滑。就銀行貸款而言，銀行固然有惜貸的現(xiàn)象，但是最重要的原因是企業(yè)有效借貸不足，信貸資金并不能用于新投資。（李丹丹）
