亚洲综合av永久无码精品一区二区_一本加勒比HEZYO无码人妻_性无码一区二区三区在线观看_日韩精品无码一区二区三区免费

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)北京10月20日訊 融資能力是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存之本、興盛之基。眾籌作為近年來一種新興的籌集資金方式，伴隨著我國千千萬萬中小微企業(yè)的蓬勃發(fā)展，快速成長，被業(yè)界視為最具創(chuàng)新與發(fā)展?jié)摿Φ牡湫突ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)之一。《國務院關于加快構建大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新支撐平臺的指導意見》（簡稱《指導意見》）提出以眾籌促融資，發(fā)展實物、股權眾籌和網(wǎng)絡借貸，對拓寬金融體系服務創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新具有重大積極意義。本文對我國眾籌行業(yè)的興起與發(fā)展、帶來的積極意義、遇到的問題與挑戰(zhàn)以及《指導意見》中提出的三個重要發(fā)展方向進行全面解讀。

　　一、我國眾籌發(fā)展蓬勃興起

　　眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向社會募集資金，其方式更加靈活、運作更為高效、服務更加便捷，為企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、個人創(chuàng)業(yè)融資都提供了巨大便利，是眾多中小微企業(yè)早期發(fā)展、募集資金的重要融資途徑。在我國經(jīng)過多年發(fā)展，形成了捐贈眾籌、實物眾籌、股權眾籌和網(wǎng)絡借貸等業(yè)務模式。從回報方式區(qū)分，依次為無需回報、實物獎勵、公司股權與債權。具體看，捐贈型眾籌是指投資者以捐款、慈善、贊助等方式為具有特殊意義項目或企業(yè)提供財務資助，不求實質(zhì)性回報；實物型眾籌是指投資者對于項目或者公司進行投資，獲取產(chǎn)品或相應服務作為回報；股權眾籌是指投資者對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司進行股權投資，并分享隨著公司成長帶來的回報；網(wǎng)絡借貸（即債權眾籌）是指投資者對于個人、企業(yè)融資資金需求進行投資，雙方形成借貸關系，未來獲取利息收益并收回本金的方式。

　　（一）實物眾籌規(guī)模擴大

　　2015年，在淘寶、京東等電商龍頭企業(yè)的引領下，實物眾籌規(guī)模迅速擴大，僅上半年，成功的實物眾籌項目總數(shù)就超過1.2萬個，累計籌款金額達8億元，同比增長超過300%，覆蓋消費電子、智能家居、健康設備、藝術出版、影視娛樂等多個領域，助力一批極具發(fā)展前景的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)脫穎而出，實現(xiàn)夢想。如小牛機車、三個爸爸凈化器等實物眾籌項目紛紛融資超過千萬元。

　　（二）股權眾籌探索前行

　　股權融資是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期重要的募集資金方式，其中公募股權眾籌影響較大，但發(fā)展卻一直處于探索階段，草根崛起、監(jiān)管不足，突破現(xiàn)有法律法規(guī)等問題突出。2015年7月中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布銀發(fā)〔2015〕221號《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，指出股權眾籌要以公開、小額、大眾作為發(fā)展基本原則。從目前我國企業(yè)在該領域的探索與實踐看，大多數(shù)股權融資平臺開展的業(yè)務是私募股權融資，與真正意義上大眾化、開放式股權眾籌業(yè)務模式相差甚遠。

　　（三）網(wǎng)絡借貸爆發(fā)增長

　　我國網(wǎng)絡借貸交易連續(xù)翻倍式增長。行業(yè)整體規(guī)模4年增長81倍，平臺數(shù)量增長超過30倍。2015年上半年，我國網(wǎng)絡借貸運營平臺數(shù)量超過2000家，累計成交量突破6835億元，貸款規(guī)模全球第一，其綜合影響力、用戶接受度快速提高，成為我國金融小額借貸業(yè)務體系中重要的補充。

　　二、發(fā)展眾籌具有積極意義

　　眾籌本身擁有巨大市場價值、融資價值和營銷價值，打破了傳統(tǒng)的融資模式，使大眾天使投資深入人心，其快速發(fā)展帶來了四方面重要積極意義：一是拓寬個人和中小微企業(yè)的直接融資渠道。有利于緩解中小微企業(yè)融資難問題，優(yōu)化社會融資結構，提升金融服務的覆蓋面，為個人和中小微創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供快速、便捷、普惠的直接融資服務。二是健全多層次資本市場體系。促進市場分層有序、功能互補，推動金融市場、產(chǎn)品、投資者及融資中介的多元化，滿足發(fā)展處于不同階段個人和企業(yè)的融資需求。三是有利于分散融資風險，增強金融體系的彈性和穩(wěn)定性。四是加強市場化運營機制。提高金融資本市場運行透明度，鼓勵更多群眾關注、參與、支持創(chuàng)新創(chuàng)意項目的投融資活動，讓“人人投”、“大眾天使”成為大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新又一新常態(tài)。

　　三、眾籌發(fā)展中遇到的問題與挑戰(zhàn)

　　眾籌像任何新興行業(yè)起初發(fā)展一樣，猶如一枚硬幣的兩面，既有正面也有反面，行業(yè)在快速發(fā)展過程中，存在一些不容忽視的問題與挑戰(zhàn)。

　　（一）股權眾籌突破我國現(xiàn)有法律法規(guī)

　　股權眾籌，通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權融資活動，類證券發(fā)行，違背了《證券法》第10條關于公開發(fā)行的禁止性規(guī)定，即未經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構批準，任何單位和個人都不得向不特定對象發(fā)行證券。又如，利用互聯(lián)網(wǎng)進行公開宣傳及募資對象人數(shù)突破200人，與《公司法》第78條規(guī)定即向特定對象發(fā)行證券累計不得超過200人及非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式相悖。再如，我國《刑法》第176條、《公司法》第141條和《證券法》第39條，也分別對股權眾籌運作過程中的集資行為、中途股權轉讓和退出進行限制。最后，我國法律法規(guī)尚未明確規(guī)定股權眾籌是否擁有公開向公眾發(fā)行，而不被視為公開發(fā)行的豁免權（類似美國在《創(chuàng)業(yè)投資Jobs法案》中的相關表述）。

　　（二）業(yè)務模式不成熟存在不確定性風險

　　發(fā)展至今，很多眾籌平臺依然處于找方向和試錯階段。平臺整體缺乏持續(xù)性盈利模式，優(yōu)秀項目的持續(xù)存在和發(fā)現(xiàn)存在一定困難，導致眾籌平臺很難獲得持續(xù)性的收入增長。另外，眾籌企業(yè)摸著石頭過河發(fā)展方式與平臺自身風險管理能力不匹配，潛在的資金欺詐道德風險不容忽視。2015年上半年，國內(nèi)累計上線的眾籌平臺超過190家，其中35家已倒閉或無運營跡象，11家發(fā)生業(yè)務轉型，二者合計占平臺的總數(shù)超過1/5。

　　（三）投資者教育與實踐經(jīng)驗相對匱乏

　　對于幾乎同步于美國建立起的國內(nèi)眾籌投資領域，行業(yè)整體發(fā)展并無太多國外經(jīng)驗可循。從投資者角度看，投資眾籌面臨項目風險、平臺風險、估值風險以及后續(xù)資金退出等多重風險。從眾籌平臺角度看，國內(nèi)大多數(shù)眾籌平臺在開展眾籌業(yè)務過程中，在投資者風險教育，合格投人制度建立、企業(yè)信息披露范疇、項目篩選等多個方面都存在諸多不完善的地方，運營實踐經(jīng)驗十分匱乏。

　　四、分類推進眾籌發(fā)展重點方向

　　《指導意見》針對眾籌提出了“穩(wěn)健發(fā)展眾籌，拓展創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新融資”的總體方向和目標。同時，根據(jù)不同眾籌類型及發(fā)展所處的不同階段和實際情況與問題，選取了實物眾籌、股權眾籌和網(wǎng)絡借貸三類典型模式，提出了適當?shù)南鄳�推進策略。

　　（一）積極開展實物眾籌

　　實物眾籌發(fā)展相比股權眾籌、網(wǎng)絡借貸發(fā)展較為成熟，在電商龍頭企業(yè)的引領下，逐步建立了規(guī)范的實物眾籌業(yè)務發(fā)展模式和及時的投資者保護機制，發(fā)展趨于穩(wěn)健。《指導意見》提出要積極鼓勵其發(fā)展，更好的發(fā)揮實物眾籌資金籌集、創(chuàng)意展示、價值發(fā)現(xiàn)、檢驗市場接受度等功能，不僅能夠幫助創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資, 還為企業(yè)帶來了發(fā)展初期所急需的外部資源，彌補技術和管理經(jīng)驗上的不足, 促進創(chuàng)意創(chuàng)新產(chǎn)品更好地適應市場需求，幫助企業(yè)發(fā)展壯大。

　　（二）穩(wěn)步推進股權眾籌

　　目前，股權眾籌發(fā)展還存在較多難以在短時間內(nèi)解決的問題，如法律法規(guī)方面的立、改、廢、釋工作。《指導意見》提出要進一步通過試點示范方式，穩(wěn)步推進股權眾籌發(fā)展，引導企業(yè)加快完善運營機制。這既是針對現(xiàn)實情況和問題提出相對穩(wěn)妥的推進方式，也體現(xiàn)出政府在創(chuàng)新業(yè)態(tài)的監(jiān)管理念上，秉持包容發(fā)展態(tài)度及防范風險、管控風險的整體思路。同時，也更有利于企業(yè)在試點范圍內(nèi)，積極創(chuàng)新，深入探索股權眾籌未來發(fā)展方向，進而豐富多層次資本融資市場體系建設，完善信息披露規(guī)則，切實保護投資者合法權益，防范金融風險。

　　（三）規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡借貸

　　長期以來，我國中小微企業(yè)貸款難的問題在一定程度上限制了實體經(jīng)濟發(fā)展，網(wǎng)絡借貸的興起以其貸款額度較小、期限靈活、無需抵押擔保等突出特點，開辟了在傳統(tǒng)借貸方式以外，解決個人、小微企業(yè)融資難問題的另一條路徑，行業(yè)發(fā)展獲得了巨大增長空間。例如，網(wǎng)信理財網(wǎng)絡借貸平臺提供的“三農(nóng)”借貸服務，有效將普惠金融服務帶到全國各地縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)村，覆蓋傳統(tǒng)金融服務體系的薄弱環(huán)節(jié)，通過互聯(lián)網(wǎng)體系實現(xiàn)了生產(chǎn)者和資金需求的對接，解決農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的資金難題。但是，在網(wǎng)絡借貸快速發(fā)展的同時，也需要看到存在的諸多風險與隱憂，例如關門跑路現(xiàn)象接連出現(xiàn)，自融自貸資金池等問題的屢禁不止，都亟需進一步進行規(guī)范。《指導意見》提出，一方面要繼續(xù)鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設立網(wǎng)絡借貸平臺，另一方也要積極運用互聯(lián)網(wǎng)技術優(yōu)勢構建風險控制體系，降低信息不對稱，防范風險，規(guī)范發(fā)展。

　　風物長宜放眼量。目前國家對于眾籌領域的發(fā)展與創(chuàng)新秉持鼓勵和包容的態(tài)度。可以預見，在《指導意見》的指引和規(guī)范下，眾籌將在探索中不斷前行，邁向健康發(fā)展的道路，各類眾籌模式都有望蓬勃發(fā)展，進一步激發(fā)眾籌創(chuàng)業(yè)熱情，點燃大眾參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目投資的激情。

　　中國信息通信研究院政經(jīng)所 宋愷